20170625-安信证券-基础化工行业周报_油价延续跌势_关注京津冀及周边环保核查_15页_660kb

化工行业周报总结（2017年06月25日）

核心内容概述

本报告聚焦2017年6月化工行业动态与投资观点，分析周期品与非周期品的市场表现、价格波动及政策影响，同时对重点上市公司进行推荐和盈利预测。报告指出，当前化工行业面临需求不明朗的宏观环境，但部分子行业因环保政策和高开工率而具备景气支撑，值得关注。同时，新材料、电子化学品、进口替代品等领域具备较高的成长性，成为非周期品中的投资重点。

主要观点

周期品：高开工率与环保政策支撑景气

• 环保收缩：环保政策趋严，尤其在京津冀及周边地区，298家企业存在环境问题，环保整治推动供给收缩，利好高污染行业龙头。
• 高开工率：部分化工品因高开工率支撑供需偏紧，如纯碱、粘胶短纤等。
• 重点推荐：
  • 农药：辉丰股份、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学
  • 涤纶长丝：桐昆股份、海利得
  • 纯碱：双环科技、三友化工
  • 粘胶：三友化工、南京化纤
  • 聚氨酯：万华化学
  • 炭黑：黑猫股份
  • 尿素：湖北宜化、华鲁恒升

非周期品：国产化替代与新材料成长性突出

• 新材料领域：新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯是未来重点发展方向。
• 电子化学品：受益于全球电子产业向中国转移及芯片国产化趋势，超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等为投资方向。
• 其他成长方向：
  • 食用盐及天然气：云南能投
  • 食品添加剂：金禾实业、醋化股份
  • 精细化工品：万润股份、国恩股份、道恩股份、新纶科技、江化微、时代新材、天晟新材

关键信息

油价与市场影响

• 油价延续跌势，受利比亚、尼日利亚产量回升及美国石油钻井数上升影响，市场担忧供应过剩。
• 美元走强也对油价构成下行压力。
• 预计中长期内油价将窄幅震荡，中枢在50~55美元/桶，存在进一步下跌风险，可能限制页岩油生产。

涤纶长丝市场

• 涤纶FDY产品主流价格从8400元/吨上涨至8800元/吨，涨幅4.76%。
• 装置集中检修、下游需求火爆、环保整治、库存低位等因素推动供需紧张，促进价格上涨。

维生素D3市场

• 维生素D3价格短期暴涨，可能引发市场连锁反应。
• 后期关注CPHI会议及夏季停产检修信息，部分产品如烟酰胺、B2、生物素等关注度提升。

环保政策影响

• 环保部强化督查，推动原料药行业整合加速。
• 鄂醛作为菊酯关键中间体，印度反倾销调查可能推动国内菊酯成本上升，利好全产业链企业。

行业表现

• 基础化工板块涨幅0.36%，排名市场第12/28。
• 石油石化板块涨幅0.12%，排名市场第15/28。

重点推荐上市公司

重点分析公司

• 辉丰股份：受益全球农药补库存趋势，新项目奠定业绩增长基础，上调EPS预测至0.30、0.38和0.39元，目标价7.46元。
• 扬农化工：老牌菊酯巨头，麦草畏新产能将成新增长点，EPS预测1.42、1.95、2.16元，目标价58.5元。
• 桐昆股份：涤纶长丝高景气，一体化经营提升盈利，EPS预测1.19、1.36、1.63元，目标价19.04元。
• 万润股份：业务布局短中长期兼顾，成长性突出，目标价48.8元。
• 道恩股份：热塑性弹性体龙头，TPV产品替代进口，目标价80元。
• 三友化工：纯碱及粘胶行业龙头，受益环保及行业整合，EPS预测0.46、0.55、0.66元，目标价11.4元。
• 海利得：高模低收缩丝与汽车安全产品布局，目标价27.3元。
• 湖南海利：非公开发行项目推进，预计EPS为0.16、0.27、0.31元，目标价11元。
• 三棵树：国内涂料龙头，受益消费升级与行业整合，目标价90元。
• 云南能投：食盐及天然气双主业，EPS预测0.54、0.73、0.98元，目标价27.3元。
• 康普顿：润滑油业务增长，品牌化运营利于渠道扩张，目标价60元。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 新增产能不及预期
• 下游需求不及预期
• 汇率波动风险
• 原材料价格上涨风险
• 政策执行不力
• 国际局势变化

行业趋势与政策影响

• 环保政策：强化督查，推动行业整合，尤其在原料药及高污染行业。
• 油价波动：预计中长期内油价窄幅震荡，50~55美元为中枢，但存在进一步下跌风险。
• 新材料与电子化学品：受益于全球产业转移及国产化趋势，是未来重点发展方向。
• 行业整合：环保压力下，部分区域如山东、河北原料药企业面临整合压力，利好龙头企业。

附：化工品价格与价差变动

涨幅前五（一周）：

1. 聚合MDI（华东）
2. 间苯二酚
3. 氯仿
4. 涤纶FDY
5. 电石

跌幅前五（一周）：

1. 钛精矿（四川攀钢）
2. 聚乙烯醇（PVA）
3. 二甲基甲酰胺（DMF）
4. 纯苯-液化气
5. 甲苯

价差涨幅前五（一周）：

1. 聚合MDI价差
2. 顺酐-1.22*纯苯价差
3. 涤纶长丝FDY价差
4. 苯酚价差
5. 环氧丙烷价差

价差跌幅前五（一周）：

1. PVA价差
2. DMF价差
3. 醋酸价差
4. 磷酸热法价差
5. 电石法BDO价差

总结

本报告全面分析了2017年6月化工行业动态与投资逻辑，强调在需求不明朗背景下，应关注环保政策带来的供给收缩与高开工率带来的景气支撑。同时，非周期品中新材料、电子化学品、进口替代品等具备成长性，值得关注。重点推荐辉丰股份、扬农化工、桐昆股份等公司，并提示产品价格下跌、环保政策低于预期等风险。