胶价上周企稳，把握低多机会-20201123-广发期货-26页_2mb

报告摘要

胶价上周企稳，把握低多机会总结

核心内容

2020年11月22日，发展研究中心化工组发布报告指出，上周天然橡胶（胶价）呈现小幅区间震荡走势，价格有所企稳。基本面呈现多空交织的格局，尽管原料上量、原料价格下挫、交割品全乳胶产量释放以及轮胎出口环比转弱构成利空，但国内需求数据较好、保税区库存持续去化提供了支撑。整体来看，当前橡胶市场处于一个中性偏多的状态，投资者可关注低多机会。

主要观点

行情回顾：胶价上周以震荡为主，价格企稳，市场情绪有所恢复。
供需分析：
- 泰国、马来西亚、越南和中国的橡胶产量呈现季节性变化，11月至次年2月为高产期，3月至5月为停割期，6月至10月为过渡期。
- 10月全球天然橡胶产量同比下降，但中国进口量同比增长，主要由于从印尼进口量的激增。
原料价格：近期原料价格有所回落，但已企稳，云南胶水价格下降，海南胶乳价格上升，全乳胶现货和RU2001合约基差走强。
轮胎出口：9月轮胎出口环比上涨，但同比仍下降，主要受疫情和海外需求疲软影响，国内轮胎厂开工率保持高位，出口面临阻力。
汽车市场：10月汽车销量保持同比增长，重卡市场连续七个月销量创新高，汽车库存下降，市场逐步回暖，但海外汽车销量仍低迷。
库存变化：青岛保税区库存持续去化，混合胶库存震荡反弹，交易所RU仓单数量减少，市场压力有所缓解。
价差结构：沪胶与20号胶价差走扩，全乳胶与混合胶价差收窄，市场结构分化有所缓和。
操作建议：建议投资者继续持有前期低位的多单。

关键信息

1. 产量季节性

泰国：11月至次年2月为旺产期，3月至5月停产，6月至10月为过渡期。
印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10-11月开割，无绝对高峰期。
马来西亚：11月至次年2月为旺产期，3月至5月停割，6月至10月为过渡期。
越南：3月至5月为停割期，6月至10月为过渡期，11月至次年2月为旺产期。
中国：3月至5月为停割期，6月至10月为旺产期，11月至次年2月为过渡期。

2. 10月产量与进口

全球产量：1-10月全球天然橡胶产量同比下降8.25%，消费量同比下降10.23%。
中国进口：3-9月天胶及合成胶进口量同比增长16.5%，从泰国、马来西亚、越南进口量同比减少，印尼进口量激增。
主产国产量：泰国、中国产量接近去年同期，印尼、越南同比减产，马来西亚产量同比高于去年。

3. 原料价格与库存

原料价格：泰国原料价格企稳，云南胶水价格下降，海南胶乳价格上升。
库存数据：
- 青岛保税区库存11.95万吨，环比下降0.01%。
- 一般贸易库存68.66万吨，环比下降1.26%。
- 交易所RU仓单228090吨，预计11月将集中注销16万吨，注销后仅剩6万吨2020新全乳仓单。