建筑装饰行业专题报告：钢价拐点向下，建议重点关注装配式建筑板块-20210523-浙商证券-21页_1mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概览

本报告发布于2021年5月23日，主要分析了建筑装饰行业在原材料价格、固定资产投资、重大项目投资以及装配式建筑板块的表现。报告指出，钢材价格在5月中旬出现拐点，整体下行，而水泥、玻璃价格持续上涨，这为建筑装饰行业带来成本端压力缓解的契机。同时，2021年省级重大项目投资金额同比高增12.8%，显示基建投资力度增强，建议关注估值底部、订单充足的基建央企。

主要观点

1. 下游市场表现

• 资金端：M2余额同比+8.1%，新增社融1.85万亿元，城投债累计发行额同比+23.1%。
• 投资端：固定资产投资累计同比+19.9%，其中房地产、基建、制造业分别增长+21.6%、+18.4%、+23.8%。
• 需求端：2021年省级重大项目投资金额同比增长12.8%，显示基建投资力度加大。

2. 上游原材料价格变化

• 水泥与玻璃：价格持续上涨，5月18日水泥价格指数同比+32.6%，玻璃价格同比+68.7%。
• 钢材：5月中旬价格回调，螺纹钢、中板、高线、圆钢旬环比分别下降-13.9%、-9.1%、-12.4%、-3.4%，但同比涨幅仍较高。
• 挖掘机：4月销量同比-5.2%，开工小时数同比-14.2%，反映施工活动有所放缓。

3. 装配式建筑板块

• 项目数量：4月装配式工业项目备案数42个，环比增加10.5%，但同比减少72.4%。
• 地域分布：河北、江苏新增项目数量最多，分别为12个和11个，占比28.6%和26.2%。
• 项目类型：PC构件、钢结构、部品部件为主要构成，合计占比达90.5%。
• 重点公司：
  • 精工钢构：作为装配式钢结构龙头，有望获得钢结构订单增长。
  • 远大住工：新发布模块化建筑iMod（公共空间产品），聚焦PC构件制造，2021年业绩有望超预期。
  • 华阳国际：利用BIM和数字化提升人均设计产效，是装配式设计龙头。

4. 基建板块

• 建筑央企新签订单：1-4月，中国建筑、中国中冶、中国电建、中国化学新签合同额分别同比增长+21.3%、+55.4%、+41.8%、+8.3%。
• PPP入库项目：3月新入库PPP项目64个，投资金额1411.0亿元，累计同比增加+5.6%。
• 重点公司：
  • 中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑：建议关注估值底部、订单充足的头部基建央企。

关键信息

固定资产投资

• 2021年1-4月，全国固定资产投资累计完成14.4万亿元，同比+19.9%。
• 房地产投资完成额累计同比+21.6%，基建投资（不含电力）累计同比+18.4%，制造业固定资产投资累计同比+23.8%。

原材料价格

• 水泥：5月18日价格指数159.12点，同比+7.5%。
• 玻璃：5月14日均价2285.8元/吨，同比+68.7%。
• 钢材：5月21日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价旬环比分别-13.9%、-9.1%、-12.4%、-3.4%。

项目投资

• 重大项目投资：截至2021年5月17日，23个省份已披露重大项目投资额，同比增长12.8%。
• 地区分布：浙江、北京、上海、湖南、四川、重庆、宁夏等省份在基建项目投资中表现突出。

投资建议

• 装配式建筑板块：建议重点关注，特别是精工钢构、远大住工、华阳国际。
• 基建央企：建议关注估值底部、新签&在手订单充足的中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑。
• 重点个股推荐：
  • 精工钢构：21Q1营收同比+17.29%，净利润高增，PE较低。
  • 远大住工：B端新签订单同比+273.3%，C端新品发布，业绩有望超预期。
  • 鸿路钢构：21Q1净利润同比+338.70%，产能扩张预期明确，毛利率有望提升。

风险提示

• 国内新冠疫情反弹
• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 装配式建筑渗透率提升不及预期

图表目录摘要

• 图1：4月M2同比+8.1%，环比回落1.3pct
• 图2：4月新增社融1.85万亿元，社融存量同比+11.7%
• 图3：4月山东、广东新增地方专项债791、641亿元
• 图4：4月专项债资金投向分布
• 图5：1-4月固定资产投资累计同比+19.9%
• 图6：1-4月房地产、基建、制造业投资均高增
• 图7：1-4月房地产开发投资累计同比+21.6%
• 图8：1-4月土地购置面积累计同比+4.8%
• 图9：1-4月房屋新开工面积累计同比+12.8%
• 图10：1-4月房屋施工面积累计同比+10.5%
• 图11：1-4月房屋竣工面积累计同比+17.9%
• 图12：1-4月住宅竣工面积累计同比+20.7%
• 图13：1-4月商品房销售面积累计同比+48.1%
• 图14：1-4月住宅销售面积累计同比+51.1%
• 图15：狭义、广义基建投资累计同比+18.4%、+16.9%
• 图16：交通运输、水利环保市政投资累计同比+19.8%、+15.6%
• 图17：1-4月制造业固定资产投资累计同比+23.8%
• 图18：1-4月采矿业固定资产投资累计同比+13.0%
• 图19：1-3月工业企业利润累计同增+137.3%
• 图20：4月制造业PMI指数51.1%，环比下降0.8pct
• 图21：4月建材制品PPI环比回升
• 图22：5月18日建材综合指数同比+32.6%
• 图23：5月18日水泥价格指数同比+7.5%
• 图24：5月14日浮法玻璃均价同比+68.7%
• 图25：5月14日管材价格指数环比下降0.11点
• 图26：5月14日防水材料价格与上月持平
• 图27：5月21日螺纹钢单价月环比+5.7%
• 图28：5月21日中板单价月环比+5.1%
• 图29：5月21日高线单价月环比+7.5%
• 图30：5月21日圆钢单价月环比+8.5%
• 图31：4月挖机销量同比-5.2%
• 图32：4月挖机开工小时数同比-14.2%
• 图33：4月装配式项目总备案数42个，环比+10.5%
• 图34：河北、江苏新增装配式工业项目12、11个
• 图35：4月PC构件、钢结构项目数分别为12、7个
• 图36：2021年1-4月中国建筑新签合同额同比+21.3%
• 图37：中国中冶新签合同额同比+55.4%
• 图38：中国电建新签合同额同比+41.8%
• 图39：中国化学新签合同额同比+8.3%
• 图40：21Q1八大建筑央企新签订单总额同比+39.3%
• 图41：3月新入库PPP项目64个，投资金额1411.0亿元
• 图42：3月新入库项目投资合计1411.0亿元
• 图43：3月市政工程投资额占比37.7%
• 图44：重庆新入库PPP项目499.5亿元，位列第一
• 图45：3月西南、华东、华中新入库PPP项目金额居前

表格目录摘要

• 表1：4月城投债发行规模6191亿元，同比-1.6%，前四月累计发行2.19万亿元，同比+23.1%
• 表2：1-4月铁路、公路、水利、生态环保、市政公用固定资产投资同比分别+27.5%、+16.8%、+15.6%、+30.6%、+14.1%
• 表3：截至5月16日，全国100大中城市累计土地规划建筑面积4.43亿平方米，同比-14%
• 表4：2021年已披露重大项目投资额较2020年同比增长12.8%
• 表5：水泥价格单月环比：珠江-西江、华北、华东分别上涨6.6%、6.0%、4.9%
• 表6：浮法玻璃现货价单月环比：9城市普涨，沈阳、武汉、西安涨幅高于全国均值
• 表7：5月21日钢材价格单月环比：螺纹钢、中板、高线、圆钢分别上涨5.7%、5.1%、7.5%、8.5%
• 表8：装配式行业重点公司估值表（2021.5.21）

结论

当前钢价出现拐点，为装配式建筑板块带来机遇。同时，省级重大项目投资增长显著，基建央企估值处于底部，具备投资潜力。建议投资者重点关注装配式建筑龙头公司及低估值的基建央企。