20220619-宝城期货-贵金属周报_加息预期再次袭来_贵金属能否顶住压力_15页_941kb

报告摘要

本报告由宝城期货研究所贵金属研究小组分析师何彬撰写，分析了近期贵金属市场受美国5月CPI数据及美联储加息预期影响的情况，同时探讨了中长期通胀趋势对贵金属价格的支撑作用。

短期市场表现
- 美国5月CPI数据超预期上涨，推动加息预期升温，导致贵金属小幅下挫，但相对坚挺。
- 美股大幅下挫，而贵金属市场在加息预期下出现反弹。
- 短期内关注贵金属价格反弹及支撑位，沪金参考区间为395-410元/克，沪银参考区间为4.6-5.2元/克。
加息预期与市场反应
- 美联储6月议息会议决定加息75BP，市场对9月加息50BP或75BP的预期增强。
- 十年期美债实际收益率由0.39%上升至0.67%，与金价长期呈高度负相关，抑制金价上涨。
- 美元指数受加息预期影响持续上行，但短期内对贵金属影响有限，因外部因素如地缘政治和高通胀仍给予黄金支撑。
中长期通胀趋势
- 俄乌冲突引发的去全球化趋势可能导致能源和粮食价格长期高企，支撑贵金属价格。
- 即使美国通胀同比见顶，离美联储2%的目标仍有较大差距，高通胀仍对贵金属构成支撑。
- 然而，美联储可能在下半年加速紧缩政策，贵金属或将面临进一步下行压力。
关键支撑位与市场情绪
- 短期内关注纽约金1700美元/盎司和纽约银22美元/盎司的支撑位。
- CFTC持仓报告显示，市场对贵金属的看空情绪增强，空头持仓大幅增加，多头净持仓减少。
- 黄金ETF持仓总体呈现净流出，但白银ETF在白银震荡下跌中逆势增持，显示白银波动性较大。

5月CPI数据
- 季调后CPI环比增长1%，同比上涨8.6%。
- 能源和食品分项是主要推手，其中能源CPI同比涨幅突破34.6%，食品CPI环比上涨1.2%。
- 核心CPI环比增长0.6%，同比改善至6.0%，但住房CPI持续拖累核心CPI的回落。
市场联动性
- 美债实际收益率与金价长期呈高度负相关，相关系数为-0.9以上。
- 美股与贵金属走势呈负相关，加息预期导致美股下跌，贵金属小幅下挫。
非农数据与就业市场
- 5月非农就业数据超预期，增加39万人，失业率3.6%。
- 非农平均时薪环比上升0.3%，同比增速放缓至5.2%，表明工资-通胀螺旋增长未明显加剧。
金银比价走势
- 金银比价处于历史高位，黄金涨幅大于白银，导致比价上行。
- 白银波动性较大，因此在贵金属下跌行情中，金银比价往往上涨。

短期来看，贵金属市场在加息预期下出现反弹，但需关注支撑位。中长期而言，高通胀和地缘政治风险仍对贵金属构成支撑，但美联储的紧缩政策可能带来下行压力。下半年贵金属市场或呈现震荡偏空走势，投资者应关注关键支撑位及市场情绪变化。

CPI数据
- 5月综合CPI同比上涨8.6%，环比增长1%。
- 能源CPI同比上涨34.6%，环比增长3.9%。
- 食品CPI环比增长1.2%，同比涨幅为5.2%。
美债收益率
- 十年期美债收益率由3.15%上升至3.25%，实际收益率由0.39%上升至0.67%。
- 10-2年期美债利差收窄至0.08%，显示市场对美国经济的担忧。
美元指数
- 受加息预期和美元回流影响，美元指数持续上行，但短期对贵金属影响有限。
贵金属ETF持仓
- SPDR黄金ETF增持6.67吨，iShare黄金ETF减持1.25吨。
- SLV白银ETF减持22.95吨，显示白银市场情绪偏弱。
CFTC持仓
- 非商业多头持仓减少，空头持仓增加，反映市场看空情绪增强。