20221025-国联证券-东方财富-300059.SZ-整体业绩符合预期_看好长期成长空间_8页_662kb

报告摘要

东方财富（300059）非银金融业务总结

核心内容

东方财富2022年前三季度整体业绩符合预期，尽管营业总收入同比下降0.78%，但归母净利润同比增长5.77%。公司三季度营业总收入和归母净利润分别同比下降15.62%和14.24%，但环比有所改善，分别为+4.55%和-5.38%。前三季度ROE为11.45%，较去年同期下降5.29个百分点，年化后达到15.31%。

主要观点

证券业务收入稳定，呈上升趋势
东方财富前三季度以证券经纪业务为主的手续费佣金收入为41.74亿元，同比增长7.50%。尽管市场交投情绪影响，但公司市占率总体稳定，Q1/Q2/Q3股基交易市占率分别为3.88%、4.01%、3.87%。
利息净收入增长明显
公司前三季度利息净收入为18.44亿元，同比增长8.35%。截至2022年9月，公司融出资金规模为364.29亿元，同比下降10.75%，但市场两融余额为15382.93亿元，同比下降16.46%，公司两融市占率同比上升0.2个百分点至2.4%。
基金业务竞争力领先行业
前三季度以基金业务为主的营业收入为35.43亿元，同比下降12.55%。但公司基金代销业务表现稳健，天天基金偏股基金保有量达5078亿元，同比增长15%，市占率环比提升0.83个百分点至6.44%；非货基金保有量达6695亿元，同比增长32%，市占率提升0.45个百分点至4.14%。尽管权益市场波动对基金代销收入有所拖累，但公司凭借平台优势和市场地位，有望持续受益于居民财富向资本市场转移的趋势。

关键信息

盈利预测
调整后的盈利预测如下：
- 2022年营收134亿元，同比增长2%；归母净利润90亿元，同比增长6%；
- 2023年营收163亿元，同比增长22%；归母净利润109亿元，同比增长20%；
- 2024年营收197亿元，同比增长21%；归母净利润131亿元，同比增长20%。
EPS预测
- 2022年EPS为0.68元；
- 2023年EPS为0.82元；
- 2024年EPS为0.99元。
估值与评级
给予公司2022年30倍PE，目标价为20.40元，维持“买入”评级。
财务数据
- 2022年10月25日收盘价为15.54元；
- 总股本为13,214百万股，流通股本为11,089百万股；
- 每股净资产为4.80元，资产负债率为67.77%；
- 一年内最高/最低价分别为39.35元和17.18元。

风险提示

市占率提升不及预期；
二级市场大幅波动；
基金销售竞争激烈；
行业空间测算偏差风险。

财务预测摘要

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万)	8239	13094	13417	16330	19701
增长率(%)	95	59	2	22	21
营业利润(百万)	5532.6	10079.6	10629	12800	15398
增长率(%)	82	5	20	20
归母净利(百万)	4778	8553	9035	10880	13071
增长率(%)	79	6	20	20
EPS(元/股)	0.36	0.65	0.68	0.82	0.99
PE	42.98	24.01	22.73	18.87	15.71
PB	6.19	4.66	4.01	3.33	2.78