20220602-中财期货-PVC周报_外盘看弱_内需延续低迷_V或弱势难改_8页_1mb

报告摘要

PVC市场分析总结

核心内容

PVC市场近期呈现震荡偏弱的短期走势，中期走势预计震荡。整体来看，内需延续低迷，出口转弱，叠加淡季影响，PVC价格预计延续弱势。

主要观点与策略推荐

短期走势：震荡偏弱
中期走势：震荡
操作建议：
- 短期可考虑9-1反套；
- 中线建议逢低做多09。

关键信息与逻辑驱动

供应端

上周PVC开工率77.5%，环比**+1%，但在检产能仍较多**，供应维持低位。
5月份国内PVC产量194.8万吨，环比**+3.7万吨**，但日均产量下降1.3%，连续第二个月下滑。
社会库存30.1万吨，环比**+0.1万吨**，同比高74%，市场到货增加，华东地区累库。
生产企业库存天数4.03天，环比**+0.06天**，内需疲软，部分仓储港口停发，厂库高位。

原料端

电石价格持续下跌，山东市场价4680-4720元/吨，环比**-175元/吨**，其他区域也有不同程度的下调。
电力市场化改革导致电石长期成本上升640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
乙烯法原料价格相对稳定，CFR东北亚报1050美元/吨，FD美湾29.5美分/磅，CFR远东VCM1000美元/吨。

出口情况

亚洲市场小幅反弹，CFR东南亚**+8美元/吨**，CFR印度**+10美元/吨**，但出口印度窗口基本关闭。
欧美价格下跌，休斯顿、西北欧价格**-120美元/吨**，出口利润回落，至东南亚580元/吨，至印度10元/吨（无反倾销下）。
7月份亚洲价格看低50美元，北半球进入淡季，出口需求转淡。

下游需求

下游开工未见明显改善，成品库存高企。
型材企业对后市不看好，仅逢低接单，以刚需小单为主。
山东省调研显示，中小型型材企业月度用量缩量20%-50%，部分订单转移至大型企业，缺乏价格优势的企业生存压力较大。

风险提示

疫苗效果不及预期，可能影响需求恢复前景（利空）；
装置因不可抗力开工不稳（利多）；
宏观政策刺激力度加大（利多）；
环保、限电导致下游开工不佳（利空）。

重点关注

能耗双控政策对产能的影响；
全球疫情发展对需求的潜在冲击；
宏观货币环境对市场情绪的支撑。

新增产能与投产进度

2022年度计划新增PVC产能220万吨，投产进度接近往年水平。
乙烯法产能占比提升，对主流电石料冲击较小。
山东信发40万吨电石法项目仍在施工设计阶段，值得关注。

价格与库存走势

PVC开工率整体呈回升趋势，但供应仍偏紧；
社库与厂库库存持续增加，市场到货量上升；
华东地区累库，库存天数略有上升；
出口利润下降，出口量转弱，印度市场窗口关闭。

图表参考

图1：PVC主力合约走势
图3：乙电价差
图5：PVC开工率走势
图6：PVC库存走势
图7：不同路径PVC成本
图8：华东电石价格及与西北价差
图9：西北一体化企业利润
图10：华东外采电石企业利润
图11：乙烯法企业利润
图12：单体法企业利润
图13：PVC外盘价格
图14：出口利润
图15：PVC地板出口情况
图16：房地产数据走势

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