20230706-中财期货-PVC半年报_过剩格局未变_成本支撑不牢_V或弱势震荡_8页_1mb

报告总结

核心观点与策略

• 短期走势：偏弱；中期走势：震荡。
• 操作建议：逢高做空、跨期反套、期现正套。
• 运行区间预测：5200-6200元/吨，预计呈现弱势震荡。

逻辑主线

1. 供给端

   • 新增产能：下半年预计仅陕西金泰60万吨（分批投放），较上半年170万吨的投产压力明显下降。
   • 存量产能弹性：行业平均闲置10-15%，在检修淡季（7-8月、12-1月）供应压力显著。
   • 库存问题：二季度减产未有效去库，产业库存高位运行，拖累下半年供需。

2. 需求端

   • 地产与基建：新开工低迷，金九银十旺季不旺；地产去库周期延续，消费疲软。
   • 出口：三季度出口淡季；四季度或随加息结束边际回升，但海外需求复苏仍存不确定性。

3. 成本端压力

   • 原料成本：动力煤、电石等原料价格持续下移，电价结构与兰炭、电石支撑力度不足。
   • 自备电厂与电价成本：依赖市场煤的企业成本压缩明显，电价高企削弱行业利润。

4. 风险与关注点

   • 风险：政策刺激（利多）、装置开工不稳、限电限产；装置不可抗力减产（利多）。
   • 重点关注：秋季检修进度、新增产能投产、产业库存变化、能源政策变动。

附加信息

• 报告覆盖PVC产业链供需、原料成本及海外需求，数据来源于Wind、卓创、隆众等。
• 原油与煤价关联性弱化，乙烯法对电石法利润挤压持续，过剩格局未根本改善。