20230429-国金证券-万科A-000002.SZ-营收利润双增长_投资拿地再发力_4页_809kb

万科A 2023年一季度报告分析

• 主要业绩：2023年一季度营业收入6847亿元，同比增长93%；归母净利润145亿元，同比增长12%。
• 地产板块：结算面积434万方，同比增长158%，贡献营收5416亿元。毛利率下降至15.45%，同比下降41个百分点。
• 经营改善：通过精细化管理和非经常性收益推动净利润增长，一季度销管费率下降23个百分点。
• 经营服务业务：
  • 物业板块毛利率提升。
  • 长租公寓出租率95%，营收增长108%。
  • 商业运营营收增长104%，物流仓储营收增长200%。
• 财务表现：“三道红线”维持绿档，短期负债占比下降。
• 未来展望：维持盈利预测，预计2023-25年归母净利润分别为2363亿元、2577亿元、2765亿元，同比增长分别为45%、91%、73%。
• 估值与评级：PE估值为76-70倍，维持“增持”评级。
• 风险因素：行业销售低迷，经营服务业务发展不及预期。