20221101-浙商证券-嘉诚国际-603535.SH-嘉诚国际三季报点评_可转债成功发行上市_全力推进智慧物流体系建设_4页_775kb

报告摘要

嘉诚国际（603535）三季报点评总结

核心内容概述

嘉诚国际在2022年前三季度实现营收9.58亿元，同比增长3.4%，毛利率29.8%，同比上升0.4个百分点；归母净利润1.63亿元，同比增长1.7%，扣非净利润1.55亿元，同比增长2.2%。尽管公司业务稳步提升，但第三季度由于计提可转债利息，导致业绩增速有所下降。公司成功发行可转债并上市，进一步推进智慧物流体系建设，积极布局跨境电商物流市场，力求实现长期战略目标。

主要观点与关键信息

1. 业务增长与可转债影响

前三季度营收增长：公司前三季度营收同比增长3.4%，毛利率提升，显示出良好的盈利能力。
第三季度业绩承压：由于计提可转债利息，第三季度营收同比增长1.4%，归母净利润同比下降3.5%，扣非净利润同比下降4.5%。
可转债发行：公司成功发行可转债，为智慧物流体系建设提供资金支持，强化了未来增长的确定性。

2. 智慧物流体系建设

嘉诚国际港二期：主体结构已完工，1-4层已投入使用，菜鸟、Lazada、松下电器等核心客户入驻，业务持续爬坡。
汽车零部件云智慧仓储中心：二期其余区域将用于打造汽车零部件云智慧仓储中心，该项目获得市政府支持，有望成为新的业务增长点。
海南多功能数智流通中心：建设中，预计2023年投产，年利润预期1亿元，契合免税企业需求，推动公司发展。

3. 航空物流布局

与华贸物流合资设立航空公司：8月19日，公司与华贸物流合资设立广东嘉诚国际航空有限公司，注册资本5亿元，嘉诚国际持股45%，华贸物流持股55%。
战略意义：此举旨在完善航空供应链价值需求，强化公司在航空物流领域的竞争力，推动“三六九”发展规划。

4. 财务预测与估值

营收预测：预计2022-2024年营收分别为16.10亿元、24.77亿元、31.12亿元，同比增长分别为26.9%、53.8%、25.6%。
净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.43亿元、4.41亿元、5.83亿元，同比增长分别为33.0%、81.6%、32.2%。
估值水平：当前市值对应市盈率分别为17.1X、9.4X、7.1X，作为成长性与确定性兼备的投资标的，估值显著低估，维持“买入”评级。

5. 项目布局与未来展望

公司在全国及全球重要交通枢纽节点城市布局海、陆、空立体化智慧物流园区，构建全国/全球一张网，完善物流链路，为制造业及跨境电商客户提供定制化全程供应链一体化物流服务。

公司现阶段建成、在建及拟建的六大高标智慧物流园区项目包括：

天运国际物流中心（已建成）：位于广州市南沙自贸港区，总建筑面积15万平方米。
嘉诚国际港园区（在建）：位于广州市南沙区，总建筑面积约60.4万平方米，二期已建成并投入使用。
嘉诚国际（海南）多功能数智流通中心（在建）：位于海口市综合保税区，总建筑面积约25万平方米，预计2023年投产。
天运国际（海南）数智加工流通中心（拟建）：位于海南省洋浦经济开发区，总建筑面积约40万平方米，预计2024年投产。
大湾区（华南）国际电商港（拟建）：位于广州市番禺区，总建筑面积约45万平方米，预计2025年投产。
大湾区嘉诚国际超级世界港（拟建）：位于机场附近，总建筑面积约50万平方米，进入民航局批筹及申请土地使用权阶段。
三亚超级云智世界港（拟建）：计划建设一栋立体现代化智慧超级运转中心，项目占地约8.2万平方米，预计投资总额约8亿元。

6. 财务表现分析

资产负债表：资产总计预计从2021年的2,837亿元增长至2024年的5,703亿元，负债合计从795亿元增长至2,320亿元。
现金流量表：经营活动现金流预计从2021年的78亿元增长至2024年的639亿元，显示公司运营能力增强。
利润表：归母净利润预计从2021年的182亿元增长至2024年的583亿元，净利润率稳步提升。
主要财务比率：ROE和ROIC持续增长，显示公司盈利能力增强；资产负债率和净负债比率逐步上升，但仍在可控范围内。

投资评级与风险提示

投资评级：买入（维持），认为公司具备成长性与确定性，估值显著低估。
风险提示：跨境电商景气度下降、项目建设进度不及预期。

总结

嘉诚国际在2022年前三季度实现稳步增长，尽管第三季度受可转债利息计提影响，业绩增速有所下降，但公司通过成功发行可转债，进一步推进智慧物流体系建设，积极布局跨境电商和航空物流市场，展现出强大的发展潜力。公司在全国及全球重要交通枢纽节点城市布局多个智慧物流园区，预计未来三年营收和净利润将实现快速增长，市盈率持续下降，显示公司估值显著低估。公司具备较强的盈利能力与运营能力，未来成长性值得期待。

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