20150420-上海证券-固定收益研究晨报_资金充裕_货币市场利率持续回落_16页_728kb

报告摘要

债券市场分析报告（2015年04月20日）

核心内容概述

本报告总结了2015年4月20日中国债券市场的整体情况，涵盖流动性、利率债、信用债、市场成交、风险提示及发行动态等方面，旨在为投资者提供全面的市场信息与分析。

主要观点

1. 流动性分析

上周五银行间质押式回购利率小幅下行，显示市场流动性有所改善。
具体来看：
- 1天期质押式回购利率下行4BP至 2.25%
- 7天期质押式回购利率下行6BP至 2.92%
- 14天期质押式回购利率上行7BP至 3.47%
- 21天期质押式回购利率下行57BP至 4.18%

2. 利率债分析

利率债收益率整体波动不大，部分品种小幅上行或持平。
国债收益率：
- 1年期国债收益率上行9BP至 3.16%
- 3年期国债收益率上行3BP至 3.22%
- 10年期国债收益率微幅波动，持平于 3.56%
政策性金融债收益率小幅下行，其中：
- 1年期国开行金融债收益率下行1BP至 3.64%
- 5年期国开行金融债收益率上行1BP
- 10年期国开行金融债收益率微幅上行

3. 信用债市场

信用债收益率小幅波动，不同期限表现各异。
银行间企业债：
- 1年期AAA级企业债收益率上行2BP至 4.47%
- 10年期AAA级企业债收益率下行2BP至 4.79%
AA-级企业债收益率小幅波动，幅度在1-2BP之间

关键信息

1. 市场成交概览

银行间市场：
- 同业拆借成交429笔，总计2633.31亿元，较昨日减少1.11亿元
- 质押式回购成交3628笔，总计13154.42亿元，较昨日减少349.27亿元
- 买断式回购成交979笔，总计970.10亿元，较昨日增加86.00亿元
- 现券买卖市场成交3268笔，总计3147.23亿元，较昨日增加465.25亿元
交易所市场：
- 上交所债券成交共计911,464.78亿元，其中现券成交14,288.59亿元
- 深交所债券成交金额71,966.17亿元，其中现券成交1,978.95亿元

2. 活跃债券统计（前10位）

名次	债券名称	成交金额(亿元)	笔数	到期收益率(%)
1	15国开10	162.9803	342	4.1879
2	15附息国债06	147.1581	135	3.2006
3	15国开07	75.1952	73	3.9975
4	15国开05	63.4099	175	4.0971
5	15国开01	60.1186	54	3.8529
6	15国开08	51.4725	69	4.1094
7	14附息国债29	49.9153	37	3.5650
8	14国开25	48.6481	19	4.0316
9	14国开01	46.1682	21	4.0204
10	14进出11	41.3275	18	3.7012

3. 风险提示

国投新集：
- 一季度预亏4.9亿元，主要受煤炭市场低迷影响，煤价下降导致收入和利润大幅减少
华润置地“橡树湾”小区：
- 被称为“豆腐渣工程”，近七成业主拒绝收房，工程质量纠纷持续四年

发行动态

1. 今日发行债券

银行间市场：
- 温州交运集团：中期票据，金额4.00亿元，期限5年
- 财政部：国债，金额150.00亿元，期限0.75年
- 百联集团：短期融资券，金额20.00亿元，期限1年
- 民生银行：同业存单，金额40.00亿元，期限1年
- 巨石集团：短期融资券，金额5.00亿元，期限0.49年
- 中信银行：同业存单，金额10.00亿元，期限0.08年
- 首钢集团：短期融资券，金额50.00亿元，期限1年
- 光大银行：同业存单，金额10.00亿元，期限0.25年
- 中信股份：短期融资券，金额30.00亿元，期限0.74年
- 民生银行：同业存单，金额21.00亿元，期限0.25年
- 重庆农村商业银行：同业存单，金额5.00亿元，期限0.25年
- 平安银行：同业存单，金额10.00亿元，期限1年
- 中国农业发展银行：金融债，金额60.00亿元，期限2年
- 鲁西化工：短期融资券，金额5.00亿元，期限1年
- 上海浦东发展银行：同业存单，金额20.00亿元，期限1年
- 包钢集团：短期融资券，金额30.00亿元，期限0.74年
- 中国农业发展银行：金融债，金额70.00亿元，期限10年
- 兴业银行：同业存单，金额5.00亿元，期限1年
- 中国民生银行：同业存单，金额10.00亿元，期限0.25年
- 重庆水务资产经营：短期融资券，金额5.00亿元，期限0.74年
- 中国农业发展银行：金融债，金额70.00亿元，期限5年
- 中国化工：中期票据，金额25.00亿元，期限5年
- 中国五矿：短期融资券，金额20.00亿元，期限0.74年
- 徽商银行：同业存单，金额10.00亿元，期限1年
- 中国石油：中期票据，金额200.00亿元，期限3年
- 宝丰能源：短期融资券，金额5.00亿元，期限1年
- 湖北能源：短期融资券，金额3.00亿元，期限1年
- 天沃科技：中期票据，金额4.50亿元，期限3年
- 国家开发银行：金融债，金额60.00亿元，期限5年
- 好当家：短期融资券，金额2.00亿元，期限1年
- 内蒙古高速：中期票据，金额5.00亿元，期限3年
- 省广股份：短期融资券，金额3.00亿元，期限1年
- 淮安城资：企业债，金额12.00亿元，期限7年
- 丹投集团：中期票据，金额9.00亿元，期限5年
- 广物集团：中期票据，金额8.00亿元，期限5年
- 中国重汽：短期融资券，金额10.00亿元，期限1年
- 七匹狼集团：短期融资券，金额4.00亿元，期限1年
- 国家开发银行：金融债，金额40.00亿元，期限1年
- 浙旅集团：短期融资券，金额4.00亿元，期限1年
- 海宁皮城：短期融资券，金额2.00亿元，期限1年
- 灵宝黄金：短期融资券，金额2.00亿元，期限1年

2. 近期上市债券

债券代码	债券简称	类型	金额(亿元)	期限(年)	票面利率(%)	上市日收益率(%)	偏离度(BP)	上市地点
101554017.IB	15亿利集MTN001	中期票据	20.00	3.00	8.0000	8.00	-4.00	银行间
150209.IB	15国开09	金融债	40.00	7.00	4.2500	4.29	-4.34	银行间
150207Z.IB	15国开07(增发)	金融债	50.00	3.00	4.1800	4.18	0.11	银行间
150305Z7.IB	15进出05(增7)	金融债	40.00	10.00	3.9900	3.99	0.15	银行间
150208.IB	15国开08	金融债	60.00	5.00	4.1300	3.93	19.50	银行间
150406Z3.IB	15农发06(增3)	金融债	80.00	3.00	3.8300	3.83	0.25	银行间
150006.IB	15附息国债06	国债	220.00	1.00	3.1300	3.17	-4.00	银行间
111515027.IB	15民生CD027	同业存单	11.00	0.25	4.6799	-	-	银行间
111507041.IB	15招行CD041	同业存单	10.00	0.25	4.6001	-	-	银行间
111510104.IB	15兴业CD104	同业存单	10.00	1.00	4.8500	-	-	银行间
111509120.IB	15浦发CD120	同业存单	20.00	1.00	4.7000	-	-	银行间
111507042.IB	15招行CD042	同业存单	17.00	0.25	4.6001	-	-	银行间
111517073.IB	15光大CD073	同业存单	6.00	0.25	4.6001	-	-	银行间
111509119.IB	15浦发CD119	同业存单	12.40	1.00	4.7000	-	-	银行间
111511092.IB	15平安CD092	同业存单	2.00	0.25	4.6001	-	-	银行间
019506.SH	15国债06	国债	220.00	1.00	3.1300	-	-	上交所
123232.SH	15华福02	金融债	8.00	4.00	5.7000	-	-	上交所
127127.SH	15渭城投	企业债	6.00	7.00	6.0900	-	-	上交所
101506.SZ	国债1506	国债	220.00	1.00	3.1300	-	-	深交所

总结

整体来看，2015年4月20日债券市场流动性有所改善，质押式回购利率普遍下行，国债和政策性金融债收益率小幅波动，信用债市场表现不一。同时，市场风险提示中提及国投新集业绩不佳及华润置地工程质量纠纷问题。市场公告与央行动态无更新，但发行动态丰富，涵盖国债、金融债、企业债、短期融资券及同业存单等多种类型，显示出市场活跃度较高。

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