债券市场日报总结
核心内容概述
本报告总结了2014年1月26日中国债券市场的运行情况，包括货币市场利率、国债收益率、金融债收益率、企业债收益率及可转债市场动态。同时，还涵盖了央行、外管局、国家能源局及国土部等相关部门发布的政策信息，以及部分信用债发行人的最新动态。
主要观点与关键信息
一、市场资金面
- 周日质押式回购市场成交量为4442.54亿元，较上一交易日下降27.02%。
- 资金面整体偏紧，隔夜利率大涨近70bps，最终在4.43%附近成交。
- 7天期回购利率为4.84%，交投量大幅下降。
- 长期资金需求集中在1M期限，成交价格为7.34%，交投规模为174亿元。
- 交易所GC001和GC007分别收于5.04%和7.99%，交投活跃度有所回升。
二、债券收益率变化
1. 银行间货币市场利率
| 品种 |
2014/1/26 |
涨跌幅(bps) |
| R001 |
4.4359 |
70.34 |
| R007 |
4.8441 |
20.33 |
| R014 |
6.4104 |
-52.94 |
| R1M |
7.3364 |
31.01 |
| R2M |
6.8034 |
-24.74 |
2. 中债国债收益率
| 期限 |
2014/1/26 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
3.639 |
-3.9 |
| 3Y |
3.9317 |
-5 |
| 5Y |
4.272 |
-3.54 |
| 7Y |
4.4391 |
-5.28 |
| 10Y |
4.4776 |
-3.47 |
3. 银行间金融债收益率
| 期限 |
2014/1/26 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
5.0707 |
0.00 |
| 3Y |
5.4798 |
-0.54 |
| 5Y |
5.5664 |
-5.01 |
| 7Y |
5.7373 |
0.05 |
| 10Y |
5.7341 |
0 |
4. 银行间企业债收益率
| 评级 |
1Y |
3Y |
5Y |
7Y |
| AAA |
6.17 |
6.27 |
6.46 |
6.50 |
| AA+ |
6.89 |
7.12 |
7.28 |
7.36 |
| AA |
7.38 |
7.75 |
8.03 |
8.10 |
| AA- |
7.79 |
8.29 |
8.63 |
8.67 |
5. 可转债市场
- 上证综指收于2054.39点，上涨0.60%。
- 可转债市场成交14.65亿元，较上一交易日下跌13.29%。
- 成交量前两名是平安（3.91亿元）和民生（2.21亿元）。
债市要闻
1. 央行：去年新增贷款8.89万亿，同比多增6879亿
- 2013年金融机构人民币各项贷款余额71.9万亿元，同比增长14.1%。
- 企业中长期贷款增长平稳，短期贷款和票据融资增速继续回落。
- 小微企业贷款增速回升，占企业贷款余额的29.4%。
- 房地产贷款平稳较快增长，增量占各项贷款增量的28.1%。
- 住户贷款同比多增较多，增速达23.1%。
2. 外管局：2013年银行累计结汇18829亿美元
- 2013年12月，银行结汇11422亿元人民币（等值1868亿美元），售汇9525亿元人民币（等值1557亿美元），结售汇顺差1897亿元人民币（等值310亿美元）。
- 2013年1-12月，累计结售汇顺差为2702亿美元。
3. 外管局六项举措放宽外汇管理
- 取消对外处置不良资产的审批。
- 简化境外投资者受让境内不良资产登记手续。
- 放宽境外直接投资前期费用管理。
- 放宽境内企业境外放款管理。
- 简化境内机构利润汇出审核。
- 改进证券公司《证券业务外汇经营许可证》管理。
4. 地方政府债务情况
- 北京市政府负有偿还责任的债务为6506.07亿元，担保责任的债务为152.05亿元，可能承担救助责任的债务为896.02亿元。
- 上海市政府负有偿还责任的债务为5194.30亿元，担保责任的债务为532.37亿元，可能承担救助责任的债务为2729.18亿元。
- 江苏省各级政府负有偿还责任的债务为7635.72亿元，为全国最高。
5. 国家能源局2014年四大工作目标
- 提高能源效率：单位GDP能耗下降12%。
- 优化能源结构：非化石能源消费比重提高到10.7%，非化石能源发电装机比重达到32.7%。
- 增强能源生产能力：能源生产总量35.4亿吨标准煤，增长4.3%。
- 控制能源消费：能源消费总量38.8亿吨标准煤，增长3.2%。
信用债市场动态
1. 乐山电力技改与资产减值
- 乐电天威因停产及技改进度缓慢，导致资产减值，2013年出现亏损。
- 公司已与冷氢化技术提供方签订技术转让协议，预计一年内完成技改。
- 技改后单位生产成本有望降至10万元/吨以下，具备较强竞争力。
- 公司在技改过程中仍需关注硅烷法等新兴技术对自身的影响。
2. 重庆钢铁上市后最大亏损
- 2013年重庆钢铁预计亏损25亿元，为上市以来最大亏损。
- 去年半年亏损超11亿元，资产负债率高达90%。
- 公司已完成重大资产重组，预计2014年亏损将降至5.5亿元。
3. 山水水泥营销黑洞
- 涉及多起收钱不发货、不支付运费的事件，暴露公司管理混乱。
- 业务员岳宗虎事件导致聊城山水拖欠4000万元水泥预付款。
- 公司存在允许业务员使用私人账户收取货款的情况，引发客户不满。
- 公司对相关事件态度模糊，未明确回应质疑。
4. 河南能源及义马煤业信用评级调整
- 义马煤业及河南能源因资产收购和审计延迟，未达成债券持有人会议决议。
- 存续债券存在被提前赎回的不确定性，对流动性产生影响。
信用债市场分析
- 利率产品收益率整体下行，信用产品收益率微幅盘整。
- 城投债收益率微幅波动。
- 周日上市新券中，14富兴CP001（AA）和14国祯集CP001（A+）出现利率倒挂现象，显示市场对民企信用风险的担忧。
信用评分符号与定义
| 等级符号 |
定义 |
| A3 |
偿债能力极强，信用风险极低 |
| A2 |
偿债能力很强，信用风险很低 |
| A1 |
偿债能力较强，信用风险较低 |
| B3 |
偿债能力一般，信用风险一般 |
| B2 |
偿债能力较弱，信用风险较高 |
| B1 |
偿债能力严重依赖经济环境，信用风险很高 |
| C3 |
偿债能力极度依赖经济环境，信用风险极高 |
| C2 |
偿债能力基本无保障，信用风险极高 |
| C1 |
偿债能力完全丧失，信用风险极高 |
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