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债券信用跟踪总结（2022年1月24日-1月30日）

核心内容概览

本报告为2022年1月24日至1月30日的债券信用跟踪周报，涵盖债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险监测及债券隐含评级表现等内容。整体来看，房地产行业信用风险事件频发，多个企业面临评级下调、债券未按时付息及流动性风险问题，同时其他行业如基础设施投融资、煤炭、金融等也存在不同程度的信用风险。

主要观点

1. 房地产行业信用风险突出

• 阳光城集团未能按时兑付“21阳光城MTN001”的利息，引发市场关注。
• 中诚信国际将阳光城主体及“17阳光城MTN001”、“17阳光城MTN004”债项信用等级由AA+下调至BBB，并列入可能降级的观察名单。
• 东方金诚将阳光城主体及“20阳城01”、“20阳城02”、“20阳城03”、“21阳城01”的债项信用等级由AA+下调至AA，评级展望维持为负面。
• 奥园集团因控股股东未能按时偿付债务，导致其主体及多个债项信用等级由AA下调至A，评级展望为负面。
• 节能置业因控股股东美元债违约及销售规模下降，其主体及“19当代01”债项信用等级由A下调至BBB-，评级展望为负面。
• 新城控股、中骏集团、融信集团、融创集团、金科地产、正荣地产、禹洲集团、荣盛地产、融侨集团、龙光集团、宝龙集团、金光集团、恒大集团、阳光集团等房地产企业均出现隐含评级低于外部评级超过3个子级的情况，部分企业隐含评级与外部评级差距超过15个子级。

2. 债券流动性风险监测

• 上周被监测为高流动性风险的主体共27家，涉及基础设施投融资、电子、化工、建筑、煤炭、批发和零售、汽车、有色金属、钢铁、信息技术、医药、装备制造和综合行业企业。
• 其中，部分企业如山西襄矿集团有限公司、中国泛海控股集团有限公司、苏宁电器集团有限公司、江苏南通三建集团股份有限公司、深圳市建艺装饰集团股份有限公司等面临债券到期或回售压力。

3. 债券隐含评级表现

• 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共58支，涉及28家发行人。
• 截至2022年1月27日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的债券共562支，涉及174家发行人。

关键信息

1. 阳光城集团股份有限公司

• 未能按时兑付“21阳光城MTN001”利息，引发评级下调。
• 评级机构中诚信国际将公司主体及部分债项信用等级由AA+下调至BBB。
• 公司面临13支债券存续，其中9支将在1年内到期或进入回售，偿债压力较大。
• 公司经营业绩大幅下滑，计提大额存货跌价准备，销售回款减少，再融资困难，管理团队变动。

2. 奥园集团有限公司

• 因控股股东中国奥园未能按时偿付债务，奥园集团主体及多个债项信用等级由AA下调至A。
• 额外关注其后续经营、融资及信用状况。

3. 当代节能置业股份有限公司

• 因控股股东美元债违约及多起被执行案件，主体及“19当代01”债项信用等级由A下调至BBB-。
• 公司流动性压力加剧，再融资受影响。

4. 债券流动性风险主体

• 包括27家信用债发行人，涉及多个行业，如基础设施投融资、电子、化工、建筑等。
• 部分企业如山西襄矿集团、中国泛海控股、苏宁电器、南通三建、建艺集团等面临债券到期或回售压力。

5. 债券隐含评级变动

• 阳光城集团、新城控股、中骏集团、融信集团、融创集团、金科地产、正荣地产、禹洲集团、荣盛地产、龙光集团、宝龙集团、金光集团、恒大集团等多支债券隐含评级下降，部分债券隐含评级与外部评级差异超过15个子级。

总结

本期债券市场信用风险主要集中在房地产行业，阳光城、奥园、节能置业等企业因经营亏损、流动性紧张及管理团队变动等原因，引发信用评级下调。同时，多个其他行业企业如基础设施投融资、煤炭、金融等也出现隐含评级与外部评级差异较大的情况。市场需持续关注高流动性风险主体及信用评级下调企业的债务偿付能力与融资状况，以防范系统性风险。