20180121-天风证券-轻工制造_人民币创新高_吨纸盈利上行_继续推荐造纸板块_15页_2mb

轻工制造行业周度分析总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现相对平稳，其中造纸板块表现较为突出，周涨幅达1.85%。行业分析师继续推荐造纸板块，认为其盈利能力在淡季仍持续上升，且人民币升值背景下估值具有吸引力。同时，包装、生活用纸及家居板块也表现出一定的增长潜力，具体分析如下。

主要观点与关键信息

1. 纸浆市场

• 国际纸浆：NBSK报价1029.98美元/吨，BHKP报价993.58美元/吨。
• 国内纸浆：进口针叶浆均价为7060元/吨，环比下跌31元/吨；化机浆均价为5100元/吨，环比下跌67元/吨。
• 市场趋势：浆价出现企稳迹象，短期内以稳为主，预计3月可能开始上涨。

2. 废纸市场

• 国废指数：本周国废指数环比下跌0.23%，至1445.21。
• 黄板纸：均价为2219元/吨。
• 废旧书业纸：均价为2883元/吨，环比上涨33元/吨。
• 废旧纯报纸：均价为3066元/吨，环比持平。
• 进口废纸：报盘稳中下行，成交不多。

3. 各纸种价格走势

• 铜版纸：均价7125元/吨，环比持平。
• 双胶纸：均价7167元/吨，环比下跌116元/吨。
• 白卡纸：均价6445元/吨，环比持平。
• 瓦楞纸：均价3906元/吨，环比上涨19元/吨。
• 箱板纸：均价4783元/吨，环比上涨33元/吨。

4. 各纸种吨纸毛利情况

• 铜版纸：吨纸毛利上涨12元/吨。
• 双胶纸：吨纸毛利上涨11元/吨。
• 箱板纸：吨纸毛利上涨28元/吨。
• 白卡纸：吨纸毛利上涨25元/吨。

5. 造纸板块整体表现

• 本周造纸板块盈利能力提升，吨纸毛利上涨。
• 人民币兑美元创2017年以来新高，行业估值依然便宜。
• 分析师继续推荐造纸板块，认为其具备持续增长潜力。

6. 包装板块

• 包装板块盈利修复趋势确立，继续看好美盈森。

7. 生活用纸

• 中顺洁柔已在终端市场累计提价14%，叠加木浆价格回落，公司基本面稳步提升。
• 未来有望继续受益于高端产品增长和出货结构优化。

8. 家居板块

• 重点推荐顾家家居、好莱客、大亚圣象等低估值标的。
• 尚品宅配作为定制家居重点推荐，预计2018-2020年净利润复合增速达40%以上，维持买入评级。

重点标的推荐

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 房地产销量低于预期。

行业新闻

• 龙头企业涨价：森博、晨鸣、APP等纸企春节前发布年后涨价函，涨价幅度在100—300元/吨。
• 废纸市场变化：废纸价格持续下调，部分纸厂提前停机，预计2月价格进一步走低。
• 进口许可：2018年第三批废纸进口许可名单公布，核准数量约46.6万吨，其中联盛纸业获批最多。
• 环保政策：物流提前放假，影响废纸运输及供应，造纸行业面临成本压力。

总结

本周轻工制造行业整体表现平稳，造纸板块因盈利改善及人民币升值而受到重点推荐。包装、生活用纸及家居板块也展现出增长潜力，其中美盈森、中顺洁柔及尚品宅配为分析师关注的标的。行业整体估值便宜，具备投资价值，但需关注宏观经济和房地产销售等潜在风险。