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国际油价高位回落，人民币汇率创新高

——宏观经济周报 20180121 总结

核心内容概览

本周宏观经济运行呈现以下特点：

• 国际油价：高位回落，布油价格环比下跌1.80%，显示全球能源市场出现一定疲软迹象。
• 人民币汇率：创新高，反映市场对中国经济基本面的乐观预期。
• 政策动态：多部委出台政策，支持创新改革与防范化解金融风险，推动经济结构调整。
• 实体经济表现：整体趋于平稳，部分行业如钢铁、水泥价格下跌，显示市场供需关系变化。

主要政策动向

1. 军工科研院所改革

• 发改委等七部委发布通知，允许军工科研院所将非经营性资产转为经营性资产。
• 鼓励军品科研生产领域采用民用标准，推进军民技术标准通用化。
• 要求中央单位建立军工资源共享机制，开放国防科技实验室、重大试验设施等。

2. 保险业风险防控

• 保监会印发《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》，要求对保险机构股东背景、资质等进行穿透性审查。
• 重点防范非理性并购、股票炒作等激进投资行为，保障保险市场健康发展。

3. 险资管理与地方债风险防控

• 保监会与财政部联合发文，严禁保险资金违法违规输血地方债。
• 鼓励购买地方政府债券，规范保险资金运用，防范地方债务风险。

实体经济观察

下游行业

• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积环比下降10.78%，显示市场活跃度有所减弱；100大中城市成交土地面积环比回升22.22%，土地市场回暖。
• 汽车行业：汽车半钢胎开工率保持平稳，显示汽车制造业需求稳定。

中游行业

• 钢铁行业：Myspic综合钢价指数环比下降0.80%，螺纹钢价格微升0.62%。
• 水泥行业：水泥价格环比下跌2.65%，显示建筑需求放缓。
• 能源行业：
  • 煤炭：六大发电集团日均耗煤量下降1.40%，煤炭库存下降2.38%。
  • 动力煤：价格指数保持平稳。
  • 铁矿石：价格小幅下跌0.74%，库存量上升1.08%。
• 航运市场：
  • 波罗的海干散货指数（BDI）：环比大幅下跌12.11%。
  • CCBFI综合指数：明显回落4.16%。
• 金属市场：LME铜、锌、镍价下跌，铝、铅、锡价上涨。

上游行业

• 原油市场：布油价格下跌1.80%，显示国际油价承压。
• 工业品指数：南华工业品指数下跌0.94%，CRB现货指数下降0.15%。

价格水平

• 食品价格：猪肉价格微跌0.10%，菜价微跌0.03%，蛋价高位企稳，果价小幅上涨0.93%。
• 整体价格：总体维持平稳，未出现明显波动。

货币流动性

• 货币市场利率：隔夜、1周SHIBOR分别上升0.60个bp和2.70个bp，显示市场流动性有所收紧。
• 国债收益率：一年期国债收益率下降2.24bp至3.56%，五年期和十年期国债收益率分别上升4.17bp至3.98%，长短端利差扩大至41.51bp。
• 公开市场操作：净投放货币5900亿元，显示央行在适度宽松政策。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济增速放缓，可能影响市场信心。
• 市场波动超预期：大宗商品价格波动、汇率变化等可能带来投资风险。

相关研究

• 房产税：预计近期可能出台相关政策，影响房地产市场。
• 宏观经济展望：2018年经济将面临结构调整与增长压力。
• 制造业复苏：需关注政策支持与市场需求变化。
• 地方债管理：限额管理与专项债发行是当前债务风险防控的重点。
• 粮食市场：可能成为未来商品市场关注的焦点。
• 杠杆率管理：去杠杆与稳增长需并举，寻找适度杠杆水平。

总结

本周宏观经济在政策支持与市场调整中呈现稳中有降态势。国际油价回落、人民币汇率走强，反映出全球市场对中国经济的期待。政策层面，军工改革、保险风险防控、地方债管理等举措持续推进，旨在优化资源配置与防范系统性风险。实体经济方面，房地产和水泥等下游行业表现分化，能源和金属市场波动较大，整体价格水平保持平稳。货币市场流动性有所收紧，但央行仍通过公开市场操作维持适度宽松。未来需密切关注经济下行风险与市场波动情况，合理配置资产。