20181104-太平洋-轻工造纸_贸易战缓和预期_人民币大涨造纸板块集体走强_长期看好拥有原材料优势的纸企_4页_468kb

轻工造纸行业分析总结

核心内容

轻工造纸行业近期因贸易战缓和预期和人民币升值而迎来市场反弹，板块整体表现强劲。太阳纸业涨停，晨鸣纸业、博汇纸业和山鹰纸业涨幅均超过5%。此前，由于原材料价格高位运行、纸价上涨不及预期以及贸易战和人民币贬值的影响，纸企利润受到压制，股价也一度回调。

主要观点

• 贸易战缓和与人民币升值：近期贸易战缓和预期和人民币升值为造纸行业带来积极影响，缓解了纸企的成本压力。
• 原材料成本压力：今年以来，贸易战升级和人民币贬值导致进口原材料（如美废）成本上升，叠加国内废纸进口政策收紧，给中小纸企带来较大挑战。
• 外废进口政策趋严：根据海关总署和国务院的相关政策，美废进口受到严格监管，且预计2020年将实现废纸零进口目标，外废进口持续下滑，对行业造成长期影响。
• 纸价走势疲软：9月下旬以来，国废价格走低，箱板瓦楞纸价格持续下滑，与去年同期旺季行情形成鲜明对比。
• 行业整合趋势明显：在原材料短缺和纸价承压的背景下，中小纸企已接近盈亏平衡点，行业有望加速整合。
• 龙头纸企优势显著：拥有原材料优势的龙头企业在成本控制和盈利水平上更具竞争力，可通过海外并购或建厂获取稳定原材料供应。
• 投资价值凸显：经过前期回调，龙头纸企估值优势明显，值得投资者关注。

关键信息

事件回顾

• 11月2日：贸易战缓和预期、人民币升值带动造纸板块集体上涨。
• 美废进口限制：自2018年5月起，美废进口实施100%开箱、掏箱检验，8月起对进口木浆征税5%，对美废加征25%关税，提升进口成本。
• 废纸进口总量下滑：2018年1-9月废纸进口量累计同比下滑46.84%，预计全年进口量约2000万吨，同比下降28%。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

风险提示

• 原材料价格大幅波动；
• 纸价大幅波动。

推荐关注企业

• 太阳纸业：受益于原材料优势和市场预期，表现强劲。
• 山鹰纸业：涨幅近5%，具备较强竞争力。
• 晨鸣纸业：涨幅超7%，龙头地位稳固。
• 博汇纸业：同样涨幅显著，具备发展潜力。

联系信息

证券分析师

• 陈天蛟
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