20250423-中原证券-长电科技-600584.SH-年报点评_持续优化业务结构_专注于先进封装技术创新_5页_867kb

报告摘要

长电科技(600584)年报点评总结

核心内容概述

长电科技在2024年度实现了营收和净利润的双增长，全年营收达359.62亿元，同比增长21.24%；归母净利润为16.10亿元，同比增长9.44%。公司持续优化业务结构，聚焦先进封装技术，加强在通讯、消费电子、运算电子和汽车电子等领域的布局，同时通过技术创新和全球化战略增强市场竞争力。

主要观点

业绩表现

营收增长：2024年公司营收创历史新高，全年营收为359.62亿元，四季度营收为109.84亿元，环比增长15.72%。
盈利能力稳定：尽管毛利率同比下降0.59%至13.06%，但净利率保持相对稳定，四季度净利率为4.93%。
研发投入加大：2024年研发投入达17.2亿元，同比增长19.3%；全年新申请专利587件，累计拥有专利3030件。

业务结构优化

四大核心领域增长：通讯电子、消费电子、运算电子和汽车电子四大领域收入均实现双位数增长，其中汽车电子增速最快，达20.5%。
产能释放：上海汽车电子封测生产基地预计2025年下半年投产，未来将逐步释放产能。
并购扩张：完成对晟碟半导体80%股权的收购，进一步扩大在存储及运算电子领域的市场份额。

技术创新与产品布局

先进封装技术领先：公司在SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及XDFOI®等先进封装技术方面处于行业领先地位。
XDFOI®技术应用广泛：该技术已实现稳定量产，并应用于高性能计算、人工智能、5G、汽车电子等领域。
新能源领域突破：新能源领域的塑封功率模块已进入量产阶段，成功解决散热和翘曲等行业难题。

关键信息

财务预测

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）
2025E	405.44	23.02	1.29	25.47
2026E	450.31	29.50	1.65	19.88
2027E	496.12	36.11	2.02	16.24

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	13.65	13.06	14.41	15.32	16.05
净利率(%)	4.96	4.48	5.68	6.55	7.28
ROE(%)	5.64	5.83	7.77	9.16	10.22
P/E	39.87	36.43	25.47	19.88	16.24
P/B	2.25	2.12	1.98	1.82	1.66

风险提示

行业竞争加剧
下游需求复苏不及预期
新技术研发进展不及预期

投资建议

公司作为中国大陆封测龙头企业，持续优化业务结构，推进高性能封装技术，与产业链协同发展，预计未来三年业绩将稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和技术优势，未来表现有望超越市场平均水平。

总结

长电科技在2024年实现了业绩的稳步增长，同时加大了在先进封装技术领域的研发投入和市场布局。公司在通讯、消费电子、运算电子及汽车电子等高增长领域表现突出，尤其在汽车电子领域增速远超行业平均水平。随着技术的不断进步和产能的逐步释放，公司未来三年的盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。尽管面临一定的行业风险，但其技术实力和市场地位仍为其提供了良好的发展基础。

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