> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长电科技（600584.SH）公司事件点评总结 ## 核心内容 长电科技（600584.SH）作为中国大陆领先的集成电路封测企业，在2026年5月12日被华鑫证券首次覆盖并给予“买入”投资评级。公司2025年全年实现营业收入388.71亿元，同比增长8.09%，但归母净利润15.65亿元，同比下滑2.75%。2026年一季度营业收入91.71亿元，归母净利润2.90亿元，同比增长42.74%。业绩的显著改善主要得益于产品结构优化、产能利用率提升以及先进封装技术的突破。 ## 主要观点 1. **盈利能力复苏** 公司2026年一季度净利润大幅增长，主要得益于优化产品结构，提升产能利用率，推动毛利和净利润的同比上升。 2. **先进封装技术领先** 长电科技在先进封装领域具备显著优势，构建了以大颗FCBGA、Chiplet异构集成、2.5D/3D系统集成以及CPO光电共封装为核心的完整技术矩阵，能够满足高性能计算、AI算力等新兴市场需求。 3. **CPO技术布局领先** 公司在CPO（光电共封装）技术上取得突破性进展，基于XDF01®平台开发的硅光引擎产品已完成客户样品交付并通过验证，具备快速量产的潜力。 4. **行业趋势利好** 人工智能和高性能计算行业对高端芯片需求强劲，先进封装成为延续摩尔定律、提升系统性能的关键技术路径，长电科技有望深度受益于AI算力基础设施建设的产业红利。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **2025年全年**：营收388.71亿元，同比增长8.09%；归母净利润15.65亿元，同比下滑2.75%。 - **2026年Q1**：营收91.71亿元，同比-1.76%；归母净利润2.90亿元，同比+42.74%；扣非归母净利润2.65亿元，同比+37.03%。 ### 财务预测 | 年度 | 收入（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|-------------|----------|---------| | 2026E | 439.44 | 1.08 | 51.8 | | 2027E | 492.83 | 1.37 | 40.8 | | 2028E | 541.20 | 1.61 | 34.7 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 14.1% | 14.2% | 14.7% | 15.0% | | 净利率 | 4.0% | 4.4% | 5.0% | 5.3% | | ROE | 5.0% | 5.9% | 7.2% | 7.9% | | 资产负债率 | 43.6% | 43.0% | 42.2% | 41.0% | ### 技术布局 - **CPU封装**：具备大颗FCBGA产品的工程与量产能力，超薄FCBGA封装与客户合作稳定。 - **Chiplet异构集成**：XDF01®平台进入稳定量产，支持多维异质集成，集成高带宽内存、逻辑芯粒等。 - **CPO技术**：已形成平台化能力，具备标准化、可扩展的技术支撑，推动数据中心算力基础设施升级。 ## 风险提示 1. 宏观经济波动 2. 先进封装技术研发与新产能量产导入不及预期 3. 汇率波动风险 ## 投资建议 华鑫证券首次覆盖长电科技，给予“买入”投资评级，认为其在先进封装领域具有极强的竞争力，未来将受益于AI算力基础建设的产业红利。 ## 研究团队 - **庄宇**：S1050525120003，长电科技点评报告分析师 - **何鹏程**：S1050525070002，专注于半导体、PCB行业 - **石俊烨**：S1050125060011，研究方向为PCB方向 ## 评级说明 - **股票投资评级**：买入（预测个股相对沪深300涨幅>20%） - **行业投资评级**：推荐（预测行业指数相对沪深300涨幅>10%） ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性做任何保证。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求进行决策。未经授权，禁止转载、复制或引用本报告内容。