20250708-华鑫证券-通威股份-600438.SH-公司动态研究报告_硅料龙头地位稳固_关注行业供给侧改善_5页_313kb

通威股份（600438.SH）研究报告核心分析

投资要点

• 反内卷政策加码：国家层面密集释放反低价竞争信号，治理光伏行业价格战，政策强力推进行业整顿。
• 产业链减产响应：光伏玻璃厂减产30%，多晶硅环节组建联合体，强力政策或包括限价、关停产能。
• 价格上修：硅料报价从35~36元/千克上调至37元/千克，价格上行可期。

公司动态

• 全球光伏一体化龙头企业，产业链布局完整。
• 高纯晶硅产量全球第一，占全国市场30%，综合能耗持续领先。

盈利预测

• 2025-2027年收入分别为99.55亿、123.65亿、137.35亿元，同比增速8.2%、24.2%、11.1%。
• EPS见-0.51元、0.71元、1.23元，PE分别为-35.6倍、25.6倍、14.8倍。

投资评级

• 首次覆盖，买入评级，受益于光伏全产业链价利修复，单位：元/股。

风险提示

• 政策落地不及预期、需求乏力、原材料价格波动、竞争加剧、市场系统性风险等需关注。