关注国产算力与低空经济，重视运营商_32页_2mb

通信行业2024年4月投资策略总结

核心内容

2024年4月通信行业投资策略聚焦国产算力与低空经济两大领域，同时重视运营商的高分红价值。整体来看，通信板块在3月表现优于大盘，市场情绪积极，技术迭代和政策支持推动行业持续发展。

主要观点

• 通信板块表现：2024年3月通信（申万）指数上涨1.74%，跑赢沪深300指数（-0.01%），在申万31个一级行业中排名第16名。
• 技术迭代加速：全球光通信大会（OFC）上多家厂商展示了1.6T光模块及硅光技术，硅光模块成为CPO、光互连等场景下的最佳选择。博通、光迅科技、华工正源等企业展示了硅光模块的进展。
• 算力基础设施：随着AI行业的快速发展，算力需求持续上升。国产算力相关企业如中际旭创、天孚通信、英维克等值得关注。
• 低空经济：四部委联合发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，推动低空飞行器网络覆盖。5G-A通感一体技术与北斗导航系统结合，为低空经济提供技术支持。
• 运营商表现：2023年三大运营商收入与利润稳健增长，折旧摊销占收入比例持续下降，费用管控良好。未来三年，中国移动与中国电信计划将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显。

关键信息

3月市场表现

• 通信板块整体上涨1.74%，跑赢大盘。
• 5G、北斗、IDC等细分板块涨幅居前，其中5G板块涨幅最大。
• 通信行业估值处于近十年偏高水平，部分公司如普天科技、奥飞数据、光迅科技等涨幅显著。

技术进展

• 光模块：1.6T光模块和200G光芯片成为行业热点，多家企业展示相关产品。
• 硅光技术：硅光模块在CPO、OCS等场景中应用加速，如博通、光迅科技、华工正源等。
• 薄膜铌酸锂：薄膜铌酸锂技术逐步成熟，具备低功耗、高带宽等优势，成为新一代光模块材料的优选。
• 交换机技术：5G-A、CPO、LPO、OCS等技术融合，推动交换机性能与效率提升。
• 英伟达发布GB200：GB200架构支持高算力，具有革命性的技术特性，如NVLink、Transformer引擎、RAS引擎等，推动AI计算能力大幅提升。

运营商业绩与分红

• 三大运营商2023年收入与利润均实现稳健增长，折旧摊销占收比持续下降。
• 中国移动、中国电信、中国联通2023年归母净利润分别为1318亿元、304亿元、187亿元，同比分别增长5.0%、10.3%、12.0%。
• 中国移动、中国电信计划未来三年将分红比例提升至75%以上，联通维持55%分红比例，具备高股息价值。

低空经济与5G-A

• 低空经济迎来政策利好，飞行感知网与数据通信网成为核心环节。
• 北斗导航系统已覆盖全球，国产厂商在飞行感知网建设中占据优势。
• 5G-A通感一体技术可实现对飞行器的精确定位与数据交互，为低空经济提供网络支持。

4月重点推荐组合

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 数字经济建设不及预期
• AI发展不及预期

行业展望

• 短期：关注国产算力基础设施（光器件、光模块、液冷）、低空经济相关企业（北斗导航、无线通信设备）。
• 中长期：重视运营商的高分红策略与股东回报，持续关注其发展动向。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究要点

• 通信板块估值：整体处于近十年偏高水平，部分子板块如光器件、光模块、液冷等具备成长潜力。
• 技术发展趋势：硅光、薄膜铌酸锂、CPO、OCS等技术融合，推动通信设备性能提升。
• 政策支持：国家政策持续推动低空经济发展，通信技术成为重要支撑。
• AI算力需求：AI行业持续扩张，推动算力需求增长，相关设备与技术迎来发展机遇。

总结

通信行业在2024年4月具备良好的投资前景，主要受益于国产算力基础设施的快速发展和低空经济政策的支持。同时，运营商的高分红策略为市场带来稳定回报。投资者应重点关注光器件、光模块、液冷、北斗导航及AI算力相关企业，以及三大运营商的长期价值。