20180917-浙商证券-通信行业周报（2018年第38周）_频谱分配在即_运营商加速布局5G_17页_1mb

通信设备行业周报总结（2018年第38周）

核心内容

本报告分析了2018年第38周通信行业整体表现及重点投资机会，主要围绕运营商中期业绩、5G投资布局、VGPP模型评估、行业动态及重要公告等方面展开。

主要观点

1. 运营商中期业绩增长，5G投资箭在弦上

• 业绩表现：2018年上半年，中国联通、中国电信、中国移动营收分别同比增长7.9%、4.8%、0.8%；扣非后归母净利润分别同比增长215.1%、8.2%、4.7%。
• 盈利改善：得益于成本控制和费用率改善，三大运营商净利率均提升，其中中国联通财务费用下降明显，节省22亿元。
• 收入结构变化：移动数据流量收入仍是主要增长动力，而短信业务在2018年出现反转迹象，物联网、云计算、产业互联网等新兴业务成为新的增长点。
• 资本开支：三大运营商2018年资本开支总额1240亿元，全年计划2911亿元，同比减少5.6%。随着5G商用进程推进，2019年资本开支有望反转，进入5G建设阶段。

2. 5G投资机会

• 频谱分配：中国计划于9月底发布5G频谱资源最终许可方案，运营商将加速布局。
• 投资方向：重点关注主设备商（如烽火通信、中兴通讯）、光模块/器件（如光迅科技、中际旭创）及车联网（如高新兴、海格通信）等板块。
• 美国市场：美国运营商受减税政策影响，净利润显著增长，资本支出增加，为5G商用做准备。

3. 基于VGPP模型的投资推荐

• 模型分析：VGPP模型从估值水平、业绩表现、成长能力、行业景气度四个方面评估各细分板块。
• 投资推荐：
  • 光模块/器件：总分3.8，估值水平1.2，业绩表现2.6，成长能力4.7，行业景气度5.0。
  • 专网：总分3.8，估值水平4.1，业绩表现5.0，成长能力5.0，行业景气度2.0。
  • 运营商：总分3.6，估值水平0.2，业绩表现5.0，成长能力5.0，行业景气度3.0。

关键信息

3.1 行情回顾

• 沪深300指数下跌1.08%，中信通信指数下跌0.66%。
• 光模块/器件、统一通信、主设备商涨幅居前，分别上涨2.6%、1.8%、1.3%。
• 信息安全板块跌幅最大，下跌6.9%。

3.2 行业动态

• 5G进展：
  • 中国移动完成SPN业务侧互联互通，5G传输已准备就绪。
  • AT&T公布5G设备商名单，包括爱立信、诺基亚、三星。
  • Verizon全球首个3GPP毫米波5G电话打通，并公布5G资费。
  • 中国电信启动Hello 5G行动计划，在17个城市进行规模试验。
  • 华为在俄罗斯喀山市进行5G实验。
• 运营商动态：
  • 中国电信公布VoLTE商用战略。
  • 中国联通与12家虚拟运营商签署移动转售协议。
• 物联网：
  • 中国联通与三家供应商合作，推进物联网模块发展。

3.3 重要公告

• 重大合同：
  • 通鼎互联中标中国移动电力电缆采购项目，金额11.49亿元。
  • 海格通信获2.63亿元订单。
  • 华工科技获得华为首个5G光模块订单。
• 增持与减持：
  • 新海宜、浙江富润、中际旭创等公司拟回购或增持股份。
  • 纵横通信、数据港等公司股东拟减持股份。
• 对外投资：
  • 鑫茂科技拟收购富通光纤光缆（成都）有限公司80%股权。
  • 三孚股份设立全资子公司。
• 股权激励：
  • 亿联网络、剑桥科技、天孚通信等公司发布股权激励计划。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数在-10%～+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

总结

本报告指出，随着5G频谱分配临近，运营商正加速布局5G，未来资本开支有望反转。光模块/器件、车联网、主设备商等细分板块是5G建设的主要受益者。同时，运营商在收入结构和新兴业务上展现出增长潜力，特别是中国联通在混改和产业互联网方面的表现突出。此外，美国运营商因减税政策受益，净利润增长显著，为5G商用做好准备。投资者应关注相关投资机会，如光模块/器件、车联网及运营商板块。