20240430-天风证券-中钢国际-000928.SZ-24Q1扣非净利润增速较快_海外订单延续高增趋势_4页_879kb

中钢国际（000928）2024年年报点评报告总结

投资评级
投资评级：买入（维持）
目标价格：857元
行业：建筑装饰/专业工程
评级周期：6个月

核心数据

• 2023年实现营收2638亿元，同比增长4092%。
• 归母净利润76亿元，同比增长206%；扣非净利润63亿元，同比增长136%。
• 2024年一季度扣非净利润同比增长326%，毛利率显著改善，达到10.59%。

业绩亮点

1. 工程总承包业务高速增长：2023年工程总承包业务营收达2502亿元，同比增长4285%，但毛利率受原材料成本上升影响同比下降0.71个百分点。
2. 海外订单延续高增：2023年海外新签订单1055亿元，占比达54.8%，同比增速达550%。截至2024年一季度末，在手订单充足，达94820亿元。
3. 盈利能力提升：2024年一季度毛利率达10.59%，同比提升1.69个百分点，显示出成本控制与市场议价能力的改善。
4. 高分红与高股息：根据三年股东回报规划，公司满足条件时每年分红不低于40%。2023年分红比例为50%，截至2024年4月30日股息率达410%。

风险提示

• 海外订单落地不及预期。
• 海外市场经营风险。
• 项目执行过程中可能出现回款延迟等问题。

估值分析

• 2024年预测PE为106倍，目标价857元，维持“买入”评级。
• 公司股息率较高，具有较强的股息投资价值。

财务数据

• 2023年毛利率为8.79%，净利率为2.89%；2024年一季度毛利率提升至10.59%。
• 公司期间费用率同比下降0.73个百分点，现金流表现优异，期间经营活动现金流净额同比明显提升。

分析师观点
公司业绩增长势头强劲，工程总承包与海外订单驱动收入与利润大幅增长，高分红与高股息特征凸显长期投资价值。建议投资者关注海外拓展与成本控制带来的持续增长潜力。