20160801-招商证券_香港_-早间快讯_14页_2mb

文档总结

长城汽车

核心内容

长城汽车（2333 HK）在2016年上半年业绩好于预期，收入增长12.2%至417亿元，净利润增长4.5%至49.3亿元，高于市场预期9.5%。公司产品结构优化，SUV销量占比上升至84%，带动整体收入增长高于销量增长。产能利用率提升，尤其是徐水和天津工厂。虽然上半年净利润率同比下降0.9个百分点至11.8%，但二季度净利润率环比上升0.7个百分点至12.2%。

主要观点

• 公司基本面持续改善，预计下半年销量仍有上升空间。
• 第三季度行业旺季将推动公司基本面进一步好转。
• 估值吸引力提升，上调评级至“买入”，目标价从7.0港元上调至10.0港元，相当于9.1xFY16EP/E。
• 长线风险仍然存在，如SUV利润率下降及市场竞争加剧。

中国人寿

核心内容

中国人寿（2628 HK）发布盈利预警，中期利润同比下滑65%-70%，超出预期。公司认为，这一下滑主要由于第一季度的浮亏计入，实际盈利正在好转，净资产季度环比增速转正。预计新业务价值（NBV）将保持高增长，达到中资寿险公司中的最高水平。

主要观点

• 虽然利润下滑，但实际盈利改善，且NBV增长强劲。
• 当前估值（2016/17E P/EV为0.66/0.58x）低于历史平均水平，具备吸引力。
• 预计四季度股价表现可能弱于同业，因为业务增长压力加大。
• 维持“买入”评级，目标价为18.97港元。

国美电器

核心内容

国美电器（493 HK）发布2016年上半年盈利预警，预计净利润同比减少90%-100%，扣非后减少75%-85%。主要原因包括同店收入恶化、电商投入增加、门店改造带来的费用上升。

主要观点

• 上半年业绩大幅下滑，主要受门店改造和电商投入影响。
• 估值相当于21倍以上2016E P/E，公司对评级和目标价进行审视。
• 预计四季度业绩将有所改善，但全年利润仍可能下降50%。

宏观周报：英国经济状况

核心内容

英国经济状况在7月份PMI数据中有所恶化，服务业PMI从52.3降至47.7，制造业PMI也跌至49.1，创2013年以来的最低水平。尽管如此，英国央行可能在本周采取宽松政策。

主要观点

• 英国央行可能在8月4日召开会议并出台宽松政策。
• 7月份PMI数据远低于预期，显示经济恶化。
• 二季度GDP增长稳定，房地产市场韧性较强，英镑汇率基本稳定。
• 脱欧对经济的短期影响为负面，但程度有限。

商品与利率背离分析

核心内容

2016年4月后，商品价格与国债收益率出现背离现象，这种背离可能由经济景气分化、通胀预期分化及市场炒作等因素引起。

主要观点

• 历史数据显示商品与利率正相关，但2016年出现背离。
• 商品价格上升并未引发全面通胀，可能由于总需求低迷、收入增速低于GDP增速及库存未进入生产线。
• 未来商品价格与利率可能逐步收敛，取决于经济景气程度。

彩票行业点评

核心内容

彩票行业政策逐步落地，推动市场规模增长。互联网售彩将作为重要销售渠道，提升线上渗透率。

主要观点

• 《体育彩票发展“十三五规划”》推动彩种和渠道创新。
• 2020年体彩销量目标超2,500亿元，线上销售占比目标为40%-50%。
• 推荐关注具备牌照资源、运营经验及研发实力的上市公司。
• 风险因素包括互联网牌照发放时间低于预期。

上市公司活动与覆盖公司

核心内容

近期多家上市公司发布中期业绩及股息信息，涵盖汽车、石油石化、房地产、TMT等多个行业。

主要观点

• 涉及公司包括中电控股、理文造纸、吉利汽车、福耀玻璃等。
• 各行业公司估值、目标价及上涨空间有所差异。
• 部分公司如长城汽车、中国人寿、国美电器等被上调评级或目标价。

总结

公司基本面改善与估值提升

• 长城汽车：业绩好于预期，产品结构优化，提升估值至9.1xFY16EP/E，上调评级至“买入”。
• 中国人寿：盈利预警后实际盈利好转，NBV增长强劲，维持“买入”评级。
• 国美电器：上半年业绩大幅下滑，但预计四季度改善，估值审视中。

宏观经济分析

• 英国经济：PMI数据恶化，但GDP增长稳定，预计英国央行将采取宽松政策。
• 商品与利率：出现背离，可能由经济分化和市场炒作引发，未来将逐步收敛。

行业发展趋势

• 彩票行业：政策推动市场规模扩大，互联网售彩将成重要渠道。
• 上市公司活动：多家公司发布中期业绩及股息信息，覆盖多个行业，评级和目标价调整。

风险因素

• 长线风险如市场竞争加剧、SUV利润率下降。
• 互联网牌照发放时间低于预期。
• 业务增长压力及不确定性。

以上总结涵盖了文档中提到的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解各行业及公司的最新动态与分析。