20160503-招商证券_香港_-早间快讯_15页_2mb

详细总结

中国交建

核心内容

• 业绩表现：2016年第一季度实现收入825.7亿元人民币，同比增长11%；归属股东净利润23.1亿元人民币，同比增长17.6%。
• 业务展望：1季度固定资产投资增速明显，预计2-3季度为开工旺季，收入增速将超过1季度水平。
• 毛利率提升：1季度毛利率为3.51%，较去年同期提升0.42个百分点，预计2、3季度将保持较高毛利率。
• 估值调整：按中国中铁的预测市盈率水平（9.5倍），调整目标价至港币12.01元，维持买入评级。

主要观点

• 公司海外业务发展更为平稳均衡，具备估值优势。
• 2016年预测市盈率为7.58倍，低于行业平均，但高于历史平均水平。

中国中铁 & 中国铁建

核心内容

• 业绩表现：1季度收入分别增长1.4%和1.1%，归属母公司净利润分别增长9.7%和12.1%。
• 净利润增长原因：财务费用大幅下降，主要由于基准利率下降和经营性现金流改善。
• 毛利率变化：与去年基本持平，但因房地产业务毛利率提升，导致基建业务毛利率略有下滑。
• 新签订单：1季度新签订单大幅增长，但主要来自铁路业务，预计后3季度将出现均值回归。

主要观点

• 两家公司均未达到预期收入增长，但净利润符合预期。
• 维持中性评级，认为其未来增长潜力有限。

中国太保

核心内容

• 业绩表现：1季度净利润22亿元，同比下滑55%；归属母公司权益季环比下滑0.7%。
• 业务结构：寿险保费收入大幅增长，财险增速有所恢复。
• 投资收益：年化总投资收益率为4.5%，综合投资收益率为2.5%，低于行业平均水平。
• 估值分析：2016年预测市净率0.62倍，预测市盈率4.54倍，低于历史高点，估值具有吸引力。

主要观点

• 估值较低，且公司具备转型战略优势，维持买入评级。
• 寿险业务对利率下行免疫较强，财险业务盈利能力持续改善。

新华保险

核心内容

• 业绩表现：1季度净利润19.9亿元，同比下滑45%；归属母公司权益季环比下滑1%。
• 业务结构：保费结构优化，银保趸交保费收入大幅下滑。
• 投资收益：年化总投资收益率为6%，综合投资收益率为2.7%。
• 估值分析：2016年预测市净率1.15倍，预测市盈率4.54倍，与国际主流保险公司相当。

主要观点

• 维持买入评级，认为其转型战略和新业务边际改善前景良好。

重庆农村商业银行

核心内容

• 业绩表现：1季度净利润同比增长8.1%至22亿元，高于市场预期。
• 业务亮点：手续费收入同比增长93.6%至6.07亿元，不良贷款新生成率显著下降。
• 资本补充：拟发行不超过13.6亿A股以补充核心一级资本充足率。
• 估值分析：基于16年预测市净率0.62倍，预测市盈率4.54倍，估值不高。

主要观点

• 估值具有吸引力，不良率远低于同业，拨备覆盖率最高，维持买入评级。

广发证券

核心内容

• 业绩表现：1季度净利润同比下降28%至18亿元，环比下降36%。
• 业务亮点：投行业务和资产管理业务手续费及佣金收入分别增长112%和84%。
• 负面因素：A股市场成交金额萎缩，导致经纪佣金收入下降；成本收入比上升。
• 估值分析：16年预测市净率1.51倍，预测市盈率14.78倍，低于历史高点。

主要观点

• 估值不高，但增长不俗，维持买入评级，目标价21.19港元。

其他上市公司活动

核心内容

• 近期关注：包括数据发布、上市公司活动等。
• 数据发布：涉及中国、欧元区及美国的多项经济指标。
• 上市公司活动：汇丰控股、恒生银行等公司发布了中期股息或业绩公告。

覆盖公司

核心内容

• 公司分类：包括汽车汽配、石油石化、房地产、TMT、机械设备、新能源、医药、医疗服务、银行、保险、券商、环保等。
• 业绩及估值：各公司1季度业绩表现、目标价、上涨空间、EPS及P/E数据均有列出。
• 评级信息：多数公司维持买入评级，部分为中性或卖出。

主要观点

• 各行业公司表现各异，但总体估值具有吸引力，尤其在银行和保险领域。
• 多数公司盈利预测稳定，部分公司如中国太保、新华保险、重庆农商行等被看好。

总结

• 业绩表现：多数公司1季度业绩符合预期，部分公司如中国交建、重庆农商行等表现优于预期。
• 业务展望：预计2-3季度多数公司收入将增长，尤其是基建和银行类公司。
• 毛利率变化：部分公司如中国交建、新华保险等毛利率持续改善。
• 估值分析：多数公司估值具有吸引力，尤其是保险和银行行业。
• 投资建议：多数公司维持买入评级，部分公司如中国铁建、中信银行等为中性或卖出。