20160801-招商证券-招商_交_点之周报篇_圆通借壳过会_宜坚守低估值板块防御_27页_1mb

推荐（维持）总结

核心内容

2016年7月31日发布的报告指出，圆通借壳大杨创世已通过发审委有条件通过，但建议投资者不追高。交运板块整体表现略优于沪深300指数，其中机场与航空运输板块表现突出，航运和物流板块相对弱势。报告推荐关注低估值板块的防御性投资策略，并重点推荐了部分个股。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300指数下跌0.7%，申万交运指数下跌0.3%，跑赢沪深300指数0.4%。交运行业上市公司本周上涨31家，下跌53家，全年上涨6家，下跌85家。
• 个股表现：本周涨幅最大为天津海运（46.32%），跌幅最大为亚通股份（15.98%）。年初至今涨幅最大为深圳机场（13.18%），跌幅最大为海峡股份（47.33%）。
• 板块表现：机场与航空运输板块表现较好，而航运和物流板块表现较差，其余板块表现相对稳定。
• 估值状况：交运行业整体PE（TTM）为24.3倍，低于历史均值。交运二级子行业中，公交PE最高（52.52倍），航运PE最低（-46.71倍）。
• 投资策略：建议关注高股息率、弱周期、低估值的公路和机场板块，同时提前布局国企改革主题，重点推荐个股包括山东高速、外运发展、华贸物流、上海机场、深圳机场。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑的风险。

关键信息

行业数据

• 行业规模：交运行业共有91家上市公司，总市值16138亿元，占A股总市值的3.24%。
• 固定资产投资：2016年1-6月交通运输行业固定资产投资累积完成22376亿元，同比上涨12.0%。其中航空运输业投资额为956亿元，同比增长30.1%。
• 营收与净利润：交运行业营收保持持续增长趋势，但增速在2010年后开始下滑，2016年第一季度行业整体营收同比仅增长5.5%。航空、航运成本因国际油价下跌而下降，盈利能力显著改善。

航空与机场

• 航空数据：2016年5月，民航正班客座率为81.00%，飞机日利用率为9.1小时/日。航空货运周转量同比上涨5.00%，客运周转量同比上涨13.51%。
• 机场数据：2016年5月，深圳机场货运吞吐量同比上涨9.6%，白云机场同比上涨12.6%，首都机场同比下降5.1%。

航运与物流

• 航运数据：本周BDI指数下跌8.6%，CCFI综合指数上涨1.1%，SCFI上涨18.6%。远洋油轮CTFI指数下跌13.7%，BDTI指数下跌6.6%，BCTI指数上涨0.9%。
• 物流数据：Wind航空货运及物流指数下跌8.77%，工业企业销售费用累计同比上涨352.19%。仓储业用电量同比上涨6.76%，保税仓库进出境货物同比上涨19.16%。

铁路与公路

• 铁路数据：2016年6月，全国铁路完成客运周转量994亿客公里，同比上涨7.20%；货运周转量1806亿吨公里，同比下跌4.90%。
• 公路数据：2016年6月，公路货运量为28.4715亿吨，同比下跌5.08%；公路客运量为12.1229亿人次，同比下跌20.2%。

行业估值

• PE：交运行业最新PE（TTM）为24.3倍，相对全部A股溢价为-16.9%。
• PB：交运行业最新PB（LF）为1.95倍，相对全部A股溢价为-3.5%。

投资建议

• 重点推荐：山东高速、外运发展、华贸物流、上海机场、深圳机场。
• 主题布局：提前布局国企改革。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑。

附录

• 事件日历：包含重要宏观信息和上市公司重大事件。
• 历史PE与PB Band：提供了交运行业历史PE和PB数据，以供参考。

分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，曾获得多个行业奖项。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，具有金融与物理背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。