20160512-招商证券_香港_-早间快讯_14页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

文档内容涵盖多个行业领域的分析与点评，主要包括能源、保险、钢铁、外贸、上市公司活动及估值、覆盖公司、新能源、港口、航运、机械设备、医药、银行、保险、券商及环保等板块。以下是对各板块的详细分析。

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能源行业分析

华能新能源

• 风电利用率：新疆通过使用可再生能源发电，短期内有助于提高利用率。吉林4月风电利用率同比降幅从3月的77%缩窄至48%。
• 风电装机与发电量：截至2016年一季度，华能新能源63%的风电装机位于四类风区，1-4月四类风区装机容量同比仅增长18%，但发电量同比增长31%。
• 整体影响：由于吉林风电装机占公司总装机比例很小（仅4%），预计对华能新能源的整体利用率影响有限。
• 估值与评级：当前估值为8.1倍的2016年预测市盈率，低于3年平均值约1.3个标准差。尽管存在电力需求放缓和限电问题，但公司前4个月发电量和利用率表现强劲，继续看好其未来表现，维持买入评级，目标价为2.7港元。

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保险行业分析

4月保费增长

• 主要寿险公司保费增长：预计4月主要寿险公司保费增长超预期，国寿/太平/新华/平安/太保的4月单月保费增速分别为100%、40%、50%、20%、10%。
• 个险新单增长：国寿在个险渠道增长500%，领先行业。前4月国寿/太平/太保/新华/平安个险新单保费增速分别为200%、100%、90%、60%、40%。
• 策略分化：新华转型步伐放缓，太保开始注重控制增长节奏，平安维持稳健增长，太平仍保持个险高速增长但控制银保增长。

风险与展望

• 短期风险：爆发增长带来高基数问题，部分公司明年增长可能面临困难。
• 长期发展：保险公司需在质量与数量之间平衡，抵制短期规模诱惑，为长期稳健发展打下基础。
• 估值与推荐：中资寿险股平均2016EP/B接近国际同业（1.14x vs 1.15x），ROE更优（12% vs 11%）。推荐太保和新华保险，建议稳健投资者选择AIA。

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钢铁行业分析

4月下旬产销数据

• 产量与库存：4月下旬重点钢企粗钢日产量171.9万吨，环比增加1.86%，同比减少3.96%。重点钢企库存减少至1234万吨，环比下降5.06%，同比降低17.50%。
• 销量：重点钢企钢材日均销量180.0万吨，环比增加21.32%。粗钢日均销量10.1万吨，环比增加82.10%。
• 价格走势：钢材出厂价格环比上涨2.60%，但粗钢旬均售价环比下降14.83%。

行业展望

• 风险提示：国家调高期货交易手续费致期货价格大幅下跌，打压现货价格。近期行业复产压力增加，钢厂高炉开工率、产能利用率均有所上升。
• 推荐组合：包括柳钢股份、三钢闽光、宝钢股份、武钢股份、河钢股份、首钢股份、新兴铸管等。

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外贸数据点评

4月外贸数据

• 进出口总值：2016年4月我国进出口总值2999.63亿美元，同比下降5.8%。其中出口1727.63亿美元，同比下降1.8%；进口1272.00亿美元，同比下降10.9%。
• 贸易顺差：4月贸易顺差为455.6亿美元，恢复至春节效应前水平。
• 出口与进口情况：对欧美日出口同比分别为3.2%、-9.3%、-11.8%，对日本出口恶化明显；对新兴市场出口同比-6.7%，其中对巴西出口大幅改善。

核心观点

• 出口形势：虽然4月出口同比负增长，但人民币值增速为4.1%，好于一季度整体出口增速。出口形势未恶化，但增速从3月的两位数正增速回归负增长可能不利于市场情绪。
• 进口表现：进口同比增速-10.9%，不及市场预期，显示内需不如预期中强劲。
• 大宗商品进口：铁矿砂、原油进口同比分别为4.6%、7.6%，但钢材进口同比-8.2%，显示需求疲软。

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上市公司活动

• 4月12日活动：多家港股公司发布业绩或股息信息，包括电能实业有限公司、United Company RUSAL Plc、裕元工业(集团)有限公司等。

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覆盖公司分析

• 各行业覆盖公司：涵盖汽车汽配、石油石化、房地产、新能源、港口、航运、机械设备、医药、银行、保险、券商、环保、工业制品、建筑业等。
• 评级与目标价：多数公司被推荐为买入，部分为中性或卖出。目标价与股价上涨空间不一，具体信息见表格。

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关键信息总结

行业	关键信息
能源	华能新能源风电利用率表现强劲，四类风区贡献显著，维持买入评级
保险	保费增长超预期，国寿表现最强，需关注高基数与结构转型
钢铁	产量上升，库存下降，但进口不及预期，短期风险需防范
外贸	出口未恶化，进口疲软，贸易顺差稳定，但需关注外围环境
上市公司	多家公司发布业绩或股息，涉及多个行业
覆盖公司	各行业公司评级与目标价分布广泛，多数推荐买入