20181016-东兴证券-佩蒂股份-300673.SZ-业绩预告点评_业绩持续高增长_符合市场预期_5页_772kb

佩蒂股份（300673）业绩预告总结

核心内容

佩蒂股份于2018年10月15日发布了2018年三季度业绩预告，预计公司前三季度实现归母净利1亿元-1.06亿元，同比增长 $64.27% - 74.11%$。其中第三季度预计实现归母净利3200万元-3800万元，同比增长 $38.20% - 64.12%$。公司通过新产能释放和新产品推进，保持了主营业务的快速增长。

主要观点

1. 业绩稳定增长，符合市场预期

• 净利润增长：公司前三季度归母净利预计为1-1.06亿元，同比增长 $64.27% - 74.11%$。
• 非经常性损益：约1000万元来自上市奖励金和理财收益，扣除后净利润增长 $47.87% - 57.71%$。
• 业务增长驱动：Q3主营业务持续增长，得益于新产能释放和新产品推进。

2. 全球化产能分布，抗风险能力强

• 产能布局：公司在国内、越南和新西兰均有产能，预计未来两年产能翻番。
• 越南业务：满足高端客户产地差异化需求，获得更高产品溢价。
• 汇率影响：人民币贬值有助于抵消关税影响，提升议价能力和市占率。

3. 差异化产品发力国内市场

• 营销团队：公司组建了国内营销团队，以杭州子公司为中心拓展市场。
• 产品策略：利用新西兰天然原料制作主粮产品，满足国内一二线城市消费者对高端天然粮的需求。
• 市场预期：预计国内业务将保持 $50% - 100%$ 的复合增速。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

盈利预测与估值指标

财务比率

结论

分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司海外业务稳定增长，同时国内市场渠道拓展将带来高速扩张。预计公司18-20年归母净利分别为1.52/2.06/2.83亿元，EPS分别为1.25/1.69/2.32元，对应PE分别为34/25/18倍，体现出良好的成长性和投资价值。

风险提示

• 产能释放不达预期
• 国内市场拓展不达预期
• 汇率波动风险

分析师与研究助理信息

• 分析师：郑闵钢，房地产行业首席研究员，拥有丰富的行业研究经验。
• 研究助理：程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，负责农林牧渔行业研究。

附注

• 报告资料来源：公司财报、东兴证券研究所。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。