20220208-湘财证券-证券行业双周报_政策利好频出_板块估值修复可期_9页_827kb

证券行业双周报总结

核心内容概述

2022年1月17日至1月28日期间，证券行业整体表现相对稳健，券商指数下跌2.3%，跑赢沪深300指数1.1个百分点。行业估值处于近十年的20%分位数，安全边际较高，具备估值修复潜力。政策层面，注册制全面实施及流动性宽松预期为券商板块带来利好，建议关注头部券商在财富管理转型中的投资机会。

主要观点

• 市场表现：春节前两周，上证指数下跌4.5%，深证成指下跌5.8%，沪深300下跌3.4%，创业板指下跌6.7%。非银金融板块整体下跌2.7%，券商指数表现优于大盘。
• 行业估值：当前证券行业市净率（PB）为1.6x，处于历史低位，具备估值修复空间。
• 政策利好：证监会推动注册制全面实施，制定相关管理办法，提升信息披露质量，为券商业务发展提供制度支持。
• 业务动态：投行业务活跃，股权融资规模环比增长80%；经纪业务成交额环比下降20.9%；资本中介业务中，融资融券余额环比下降3.8%，股票质押规模持续压降。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，关注头部券商在财富管理转型中的投资机会。

关键信息

1. 市场回顾

• 指数表现：券商指数下跌2.3%，跑赢沪深300指数1.1个百分点。
• 涨幅前五券商：华林证券（+11.4%）、国联证券（+6.4%）、财达证券（+5.7%）、中信证券（+4.2%）、国泰君安（+2.3%）。
• 跌幅后五券商：中金公司（-8.3%）、中泰证券（-8.4%）、中银证券（-8.7%）、山西证券（-8.8%）、华鑫股份（-9.2%）。

2. 行业周数据

2.1 经纪业务

• 春节前一周沪深两市日均股基成交额为9363亿元，环比下降20.9%。

2.2 投行业务

• 股权融资规模467亿元，环比增长80%；其中IPO融资229亿元（环比增长109%），再融资238亿元（环比增长58%）。
• 共22家公司进行股权融资，IPO12家，再融资10家。

2.3 资本中介业务

• 融资融券余额17132亿元，环比下降3.8%；两融余额占A股总流通市值比例为2.48%。
• 股票质押股数4181亿股，占总股本比例5.63%。

3. 行业要闻

3.1 证监会2022年度立法计划

• 落实注册制全面实施，制定《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规章。
• 规范市场主体行为，加强市场基础制度建设，依法推进资本市场健康发展。

3.2 证监会发布《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》

• 强调以投资者需求为导向，提升招股说明书质量，细化保荐人与证券服务机构的合理信赖机制。
• 明确责任追究机制，依法打击信息披露造假行为，确保信息披露真实、准确、完整。

3.3 基金业协会披露2021Q4基金代销数据

• 前100家基金销售机构非货币公募基金保有规模8.3万亿元，环比增长8.67%。
• 股混型公募基金保有规模6.5万亿元，环比增长4.93%。
• 银行保有量占比逐步下降，第三方机构占比持续上升。

4. 公司重要公告

• 国元证券：2021年营业收入60.7亿元，同比增长34.18%；净利润18.7亿元，同比增长36.52%。
• 国泰君安：2021年营业收入426.69亿元，同比增长21.22%；净利润150.13亿元，同比增长34.98%。
• 方正证券：2021年净利润预计16.45亿元至18.65亿元，同比增长50%至70%。
• 光大证券：2021年营业收入167.05亿元，同比增长5%；净利润35.01亿元，同比增长50%。
• 东方财富：2021年净利润预计82亿元至89亿元，同比增长71.62%至86.27%。
• 太平洋：2021年实现扭亏为盈，净利润预计0.9亿元至1.2亿元，同比增长8.51亿元至8.81亿元。

5. 投资建议

• 政策驱动：稳增长政策持续发力，流动性宽松，市场成交有望活跃，利好券商板块。
• 估值修复：当前证券行业PB估值1.6x，处于历史低位，安全边际高，估值修复可期。
• 重点方向：建议关注财富管理转型下的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 二级市场大幅下跌风险
• 行业竞争加剧风险
• 政策实施不及预期风险

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

重要声明

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