20160918-广发证券-分级基金周报_大盘大幅下跌_分级B溢价率持续下降_11页_730kb

分级基金周报总结（2016-09-18）

核心内容概述

本周，上证综指在三个交易日内大幅下跌 2.47%，导致股票被动型分级基金场内规模下跌 2.86%，报收于 1290.44亿元。尽管市场整体下跌，但日均成交额基本持平，为 42.73亿元。分级基金B份额整体溢价率持续下降，折价率扩大，市场情绪偏谨慎。当前没有股票型分级基金距离下折小于 10%，也没有分级基金触发上折。

主要观点

1. 大盘下跌对分级基金市场的影响

• 上证综指三日下跌 2.47%，市场整体承压。
• 所有板块均出现下跌，但地产、银行、医药等板块跌幅相对较小。
• 分级B溢价率下滑明显，尤其在政策征求意见后，周一出现近一个月最大成交额。

2. 分级A与分级B整体表现

• 分级A走势分化，主流 +3% A份额隐含收益率下降，而 +4% A份额基本持平。
• 分级B整体折价率扩大，截至本周三，+3%、+4% 分级B折价率相比上周扩大约 1.5%。
• 本周没有分级基金满足套利条件，即整体折溢价超过 0.8%，且B份额流动性充足、无涨跌停、距离下折仍有 30% 空间。

3. 场内子份额数量变化

• 场内子份额总数为 790.92亿份，相比上周小幅上涨 2.83亿份。
• 部分基金子份额数量变化显著，需关注流动性风险。

4. 分级基金市场数据

• 分级基金场内规模为 1428.69亿元，相比上周下跌 2.47%。
• 本周场内交易额为 138.61亿元，日均成交额与上周基本持平。
• 各类分级基金规模和成交额均出现不同程度的下降，尤其是行业主题和策略指数类基金。

关键信息

分级B表现

• 涨幅最高的10只分级B：如图1所示，主要集中在房地产、医药、银行等板块。
• 成交最活跃的20只分级B：包括券商B、证券B、国防B等，其中券商B成交额最高，为 18.16亿元。

分级A表现

• 隐含收益率较高、流动性较好的分级A：如表2所示，包括“一带一A”、“成长A级”、“钢铁A”等。
• 隐含收益率：主流 +3% A份额隐含收益率下降，而 +4% A份额基本持平。

分级基金分类与规模

• 表5显示，行业主题产品数量最多，达 31只，总规模为 218.14亿元。
• 行业主题产品规模占比最高，达 1078.26亿元，但规模较上周有所下降。

套利机会

• 当前没有满足套利条件的分级基金，说明市场折溢价率较低，套利空间不足。
• 套利条件包括：整体折溢价率超过 0.8%，B份额流动性好，无涨跌停，距离下折仍有 30% 空间。

风险提示

• 报告基于合理假设，无法涵盖所有突发情况。
• 分级基金市场波动较大，需关注折溢价变化及流动性风险。

分级基金投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于 -10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。

联系方式

• 联系人：李豪
• 邮箱：Ihao@gf.com.cn
• 分析师：马普凡
• 电话：021-60750623
• 邮箱：mapufan@gf.com.cn

数据来源

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

总结：本周大盘大幅下跌，导致分级基金市场整体承压，B份额溢价率下降，折价率扩大。市场情绪谨慎，套利机会缺失，投资者需关注流动性变化及板块分化情况。