20161023-广发证券-分级基金周报_分级A_B溢价率或企稳_11页_733kb

分级A、B溢价率或企稳总结

核心内容

本周上证综指上涨0.89%，股票被动型分级场内规模达1344.73亿元，环比上涨1.33%。日均成交额为38.77亿元，环比上涨7.49%。多数板块上涨，其中高铁、一带一路、有色等板块涨幅较大。当前没有股票型分级基金距离下折小于10%。

主要观点

• 分级A表现：本周分级A继续小幅上涨，主流的+3% A份额隐含收益率为4.28%，略有上升；主流的+4% A份额隐含收益率为5.00%，下跌幅度放缓。随着分级B折价率连续三周扩大，我们认为分级A的进一步上涨空间较小，溢价率有望企稳。

• 分级B表现：B份额的平均折价率相比上周再次扩大，但扩大幅度有所减小。受9月9日沪深交易所关于分级基金业务管理指引的影响，B份额成交额维持低位，市场流动性较弱。

• 套利机会：当前没有分级基金满足套利条件，即整体折溢价超过0.8%且子基金周成交额超过400万元。套利机会暂时不明显。

关键信息

1. 市场概况

• 整体规模：截至周五收盘，分级基金场内子份额总计814.13亿份，环比增加11.41亿份。
• 成交额变化：本周分级基金场内交易额总计206.82亿元，日均成交额环比上涨4.70%。
• 板块表现：高铁、一带一路、有色等板块涨幅居前，相关分级B如高铁B（150278.SZ）、一带B（150266.SZ）、有色B（150197.SZ）等表现突出。

2. 分级A与B数据

• 分级A：

  • 主流+3% A份额隐含收益率为4.28%，略有上升。
  • 主流+4% A份额隐含收益率为5.00%，下跌放缓。
  • 表2列出了隐含收益率较高、流通性较好、整体折溢价率较低的分级A，包括券商A（150200.SZ）、成长A级（150213.SZ）、钢铁A（150287.SZ）等。

• 分级B：

  • 平均折价率继续扩大，但扩大幅度减小。
  • 表9列出了成交最活跃的20只分级B，包括券商B（150201.SZ）、国防B（150206.SZ）、证券B（150172.SZ）等。
  • 图6展示了上周涨幅最高的10只分级B，其中高铁B（150278.SZ）涨幅最大，达19.00%。

3. 市场数据汇总

• 基金类型分布：

  • 股票型：134只，规模1348.40亿元。
  • 债券型：24只，规模53.84亿元。
  • QDII型：2只，规模90.15亿元。
  • 行业主题：90只，规模1112.92亿元。
  • 策略指数：10只，规模16.87亿元。
  • 债券指数：3只，规模2.58亿元。
  • 主动股票：4只，规模2.64亿元。
  • 主动债券：21只，规模51.26亿元。

• 成交额变化：

  • 股票型分级基金成交额为194.12亿元，环比上涨7.33%。
  • 行业主题基金成交额为156.06亿元，环比上涨6.65%。
  • 债券型基金成交额为0.80亿元，环比下降9.38%。
  • QDII型基金成交额为11.90亿元，环比下降24.65%。

4. 风险提示

• 报告基于合理假设，不考虑所有突发情况。
• 分级基金市场存在流动性风险，需关注子份额数量变化。
• 投资决策应基于独立判断，本报告仅供参考。

结论

当前市场环境下，分级A、B溢价率或趋于稳定。虽然分级A继续上涨，但上涨空间有限；分级B折价率扩大，但幅度减缓。整体来看，市场流动性较弱，套利机会不多，投资者应谨慎关注相关行业主题基金的走势及流动性变化。