20221120-浙商证券-食饮行业周报（2022年11月第3期）_关注白酒开门红进度_10月必选消费数据稳定_18页_1mb

食饮行业周报总结（2022年11月第3期）

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，尤其是白酒板块的市场表现与投资机会。报告指出，随着疫情管控优化，市场情绪有所回暖，白酒板块整体表现优于沪深300指数，其中部分区域酒企和高端酒企受益明显。同时，食品板块整体表现积极，部分个股涨幅显著，但休闲食品板块略有下跌。报告还对华润啤酒、妙可蓝多等公司进行了重点分析，并提出了对行业的投资建议与风险提示。

主要观点

白酒板块

• 板块表现：11月14日~18日期间，白酒板块上涨1.94%，优于沪深300指数的0.35%。
• 个股表现：
  • 顺鑫农业：涨幅达10.59%，主要受益于渠道信心恢复及30-40元价位带产品预期。
  • 古井贡酒、口子窖等徽酒：受益于合肥婚宴政策利好，表现亮眼。
• 投资逻辑：
  • 疫情优化受益主线：关注古井贡酒、洋河股份等区域酒企，因其拥有基地市场，疫情修复机会较大。
  • 中长期穿越周期逻辑：看好五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等龙头酒企，其业绩确定性强，估值合理。
• 观点更新：
  • 酒企反馈优于渠道反馈，板块风险逐步出清。
  • 重视“疫情优化受益”与“中长期穿越周期”两条主线。
  • 认为疫情管控优化有助于渠道信心恢复，板块将迎来阶段性机会，看好12-1月“开门红”表现。

食品板块

• 板块表现：食品加工板块上涨3.08%，其中调味发酵品、乳品板块表现较好，休闲食品下跌0.21%。
• 个股表现：
  • 嘉必优：涨幅16.81%，成为食品板块涨幅前三。
  • 桃李面包：涨幅15.02%，表现优异。
  • 良品铺子、仲景食品、汤臣倍健：涨幅居前。
  • 绝味食品、皇氏集团、恰恰食品：跌幅较大。
• 投资建议：
  • 重点关注：华润啤酒、安井食品、洽洽食品、盐津铺子、周黑鸭、中炬高新、燕京啤酒。
  • 同时关注：青岛啤酒、立高食品、劲仔食品、科拓生物。
• 行业数据：
  • 10月社零总额同比下降0.5%，但必选消费保持增长。
  • 饮料、粮油食品同比增长4.1%、8.3%。
  • 餐饮渠道单月下滑8.1%，但有望逐步修复。

关键信息

华润啤酒

• 3+3+3战略：战略最后三年，目标是成为啤酒业的领导者、多酒类的领先者、快消品的创新者。
• 战略目标：
  • 大高档销量达到400万吨。
  • 利润和市值更大增长。
  • 创新品牌传播方式，精准渠道营销。
• 产品策略：预计2023年将推出“秦始皇”、“海南”、“青稞”、“西湖”等新品牌。
• 市场布局：聚焦发达市场，拓展发展中市场，建立初级市场首发优势。
• 营销策略：数字化营销、品牌发展、客户策略、渠道优化等。

妙可蓝多

• 蒙牛要约收购：蒙牛持股比例升至35.01%，为后续协同提供基础。
• Q3表现：受疫情影响，Q3收入增速放缓，但Q4旺季有望带动奶酪棒收入增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为54.8、72.5、85.3亿元；归母净利润分别为2.4、4.0、5.8亿元。
• 风险提示：动销不及预期、竞争加剧、其他奶酪产品渗透率提升不及预期。

龙大美食

• 股份回购：拟回购股份用于员工持股或股权激励，金额3-5亿元，占总股本3.22%-1.93%。
• 战略转型：从屠宰向预制菜业务转型，依托屠宰和养殖基础，提升食品业务盈利能力。
• 盈利预测：2022-2024年收入分别为174.46、223.16、254.54亿元；归母净利润分别为0.72、2.10、3.39亿元。

风险提示

• 疫情影响超预期：可能影响消费复苏节奏。
• 白酒动销恢复不及预期：可能影响业绩表现。
• 食品安全风险：对行业健康发展构成威胁。

投资建议

• 白酒板块：推荐关注两条主线：1）疫情管控优化受益主线（如古井贡酒、洋河股份）；2）中长期穿越周期逻辑（如五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒）。
• 食品板块：关注华润啤酒、安井食品、洽洽食品、盐津铺子、周黑鸭、中炬高新、燕京啤酒等。
• 同时关注：青岛啤酒、立高食品、劲仔食品、科拓生物。

行业评级

• 白酒板块：看好（维持）
• 食品板块：看好（维持）

数据更新

• 白酒批价：飞天茅台批价略降，五粮液、泸州老窖批价稳定。
• 社零数据：10月社零总额同比下降0.5%，但必选消费保持增长。
• 乳品价格：牛奶零售价微涨，酸奶零售价微涨。
• 饲料价格：玉米价格持平，豆粕价格小幅上涨。

结论

整体来看，食品饮料行业在疫情管控优化和市场情绪回暖背景下，呈现积极走势。白酒板块因疫情修复和市场情绪改善，成为投资重点；食品板块则因成本压力和结构性调整，需关注业绩改善与估值修复的机会。报告建议投资者关注具备强动销能力和高增长潜力的酒企与食品公司，同时警惕疫情超预期、食品安全等风险因素。