20250927-国金证券-食品饮料行业周报_飞天茅台批价回升_推荐白酒底部配置_10页_1mb

投资建议

白酒板块

• 核心单品批价触底回升：飞天茅台、普五等高端单品批价触底回升，酒厂加强渠道管控，遏制集中出货行为，旺季需求提振批价。
• 价盘趋势：中秋&国庆旺季库存去化加速价盘企稳，但节后价盘或回落至底部震荡，需警惕渠道动销疲软。
• 渠道变革：电商、即时零售分流加剧，新媒体渠道兴起，消费者追求性价比，线下渠道承压。
• 配置方向：高端酒（贵州茅台、五粮液）、区域龙头（山西汾酒）、弹性标的（古井贡酒、泸州老窖、珍酒李渡等）。

啤酒板块

• 需求恢复：餐饮现饮需求稳步修复，酒企拓展非即饮及多元化渠道（软饮等），维持高股息特征。
• 投资建议：关注餐饮端景气度改善带来的估值提升机会。

黄酒板块

• 提价催化：头部品牌协同提价，竞争格局趋缓，新品类年轻化趋势显著。
• 投资建议：关注高端化及营销能力突出的企业。

其他子行业

• 休闲零食

  • 量贩渠道扩张+魔芋红利：行业高景气，推荐万辰集团、卫龙美味、盐津铺子。
  • 中秋国庆备货催化：需求环比改善，建议关注瓜子成本改善。

• 软饮料

  • 高景气细分赛道：能量饮料、无糖茶等龙头增长稳健，推荐东鹏饮料、农夫山泉。
  • 传统品类分化：健康化品类表现更强，建议关注百润股份。

• 调味品

  • 需求疲软+估值修复：餐饮链滞后修复，推荐安琪酵母（海外市占率+成本）、颐海国际（旺季需求+股息）。

风险提示

• 宏观经济衰退风险；
• 区域竞争加剧；
• 食品安全问题风险。

行业展望

酒类行业批价企稳、动销修复逐步推进；大众品高景气赛道持续分化，建议聚焦高端化、渠道变革及新品催化方向。

（以上内容根据投资建议部分整理，不构成操作建议）