20231025-中原证券-中望软件-688083.SH-三季报点评_Q3业绩低于预期_Q4有望获得改善_6页_1mb

中望软件（688083）三季报分析总结

业绩数据

• 前三季度：收入46.5亿元，同比增长33.07%；归母净利润4.15亿元，同比增长121.79%；扣非净利润-6,910万元，较上年减亏520万元。
• 单季度（Q3）：收入18.9亿元，增速219.5%；归母净利润543万元，下滑68.69%；扣非净利润-1,194万元，亏损增加709万元。

业务分析

• 分业务表现：
  • 境外业务：增速713.4%，表现亮眼，受益于新产品推进。
  • 教育业务：增速为-1,451%，下滑显著，受政府拨款拖累。
  • 商业市场：增速236.2%，但核心客户（KA）受房地产景气度及收入确认节奏影响，表现不及预期。
• 费用端：Q3销售、管理、研发费用同比增速分别为11%、40%、42%，主要因博超并表影响（博超贡献305名员工）。

外延收购进展

• 博超整合：仍在早期阶段，2023年拖累业绩，但长期与公司产品融合后有望在电力、电网领域深化应用，并推动2024年业绩改善。
• CHAM收购：2023年10月完成，补齐公司在CAE领域计算流体力学（CFD）的短板，强化底层技术能力。

投资评级与估值

• 评级：维持“买入”评级，认为公司为国内CAD龙头，2023年增速恢复与投入放缓后，业绩将持续改善。
• EPS预测（2023-2025年）：0.62元、1.42元、2.47元。
• PE估值：10月24日收盘价98.79元对应PE分别为160.44倍、69.65倍、39.98倍。

风险提示

• 国产化推进不及预期；海外业务受政治因素影响；汇率波动。