20230108-开源证券-盛路通信-002446.SZ-公司信息更新报告_业绩预告高增长_军用电子业务有望持续放量_4页_866kb

盛路通信 (002446.SZ) 总结

核心内容

盛路通信（002446.SZ）是一家专注于军用电子业务的公司，近年来在国防信息化提速背景下，其军用超宽带变频设备业务迎来快速发展。公司2022年业绩预告显示归母净利润为2.25-2.75亿元，同比增长206.06%-229.63%，业绩增长显著。公司分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续受益于信息化武器装备的批量列装。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩高增长：公司2022年归母净利润预计为2.71亿元，同比增长228.0%；扣非后净利润预计为2.00-2.50亿元，同比增长188.58%-210.72%。
• EPS预测：公司2022年EPS为0.30元，2023年为0.40元，2024年为0.52元，成长性良好。
• 估值指标：当前PE为35.6倍，未来三年PE预计分别为26.5倍、20.3倍，显示估值优势。

军用电子业务发展

• 超宽带变频技术：公司产品广泛应用于机载、舰载、弹载、星载及各种地面平台，是雷达和电子对抗系统中的关键组件。
• 订单饱满：随着信息化武器装备的批量列装，公司订单逐步交付，业绩有望持续放量。
• 技术优势：公司子公司成都创新达和南京恒电在超宽带上下变频领域具备较强技术实力，有助于抢占更多市场份额。

财务预测

• 营业收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为12.20亿元、15.41亿元、19.13亿元，年均增长26.8%-24.1%。
• 净利润增长：预计2022-2024年净利润分别为2.73亿元、3.67亿元、4.80亿元，年均增长228.0%-30.8%。
• 毛利率提升：公司毛利率预计从36.1%提升至39.7%，盈利能力增强。
• 净利率提升：公司净利率预计从14.9%提升至25.1%，经营效率改善。
• ROE提升：公司ROE预计从5.6%提升至12.1%，资本回报率提高。

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：2022年为-95亿元，2023年预计为319亿元，2024年预计为124亿元，显示公司经营现金流逐步改善。
• 投资活动现金流：2022年为-101亿元，2023年预计为-115亿元，2024年预计为-102亿元，投资活动持续进行。
• 筹资活动现金流：2022年为-38亿元，2023年预计为-13亿元，2024年预计为-19亿元，融资活动趋于稳定。
• 资产负债率：2022年为22.0%，2023年预计为19.2%，2024年预计为24.5%，负债水平相对可控。

关键信息

• 股价表现：2023年1月6日股价为10.58元，一年内最高为11.97元，最低为5.16元。
• 总市值：96.62亿元，流通市值为89.22亿元。
• 总股本：9.13亿股，流通股本为8.43亿股。
• 换手率：近3个月换手率为322.84%，显示市场活跃度较高。

风险提示

• 国防信息化建设不及预期：若国防信息化进程放缓，可能影响军用电子业务发展。
• 行业竞争加剧：随着市场竞争加剧，公司可能面临业绩增长压力。
• 军工业务订单不及预期：若军用电子业务订单未达预期，将影响公司盈利能力。

估值与投资建议

• PE下降趋势：当前PE为35.6倍，未来三年预计降至20.3倍，估值优势明显。
• 分析师评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望强于市场。

附注

• 评级标准：评级基于未来6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，建议投资者结合自身情况做出决策。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，不保证分析结果的准确性，投资者应自行判断。

财务摘要与估值指标