20231031-国联证券-盛路通信-002446.SZ-研发力度持续加大_技术迭代进步_3页_296kb

盛路通信（002446）公司季报点评分析总结

公司业绩表现

• 2023年前三季度，盛路通信实现营业收入97.5亿元，同比下降102.4%，归母净利润为16.3亿元，同比下降149.3%，盈利水平有所下滑。
• 前三季度，公司毛利率保持在39.04%，同比提升0.12个百分点；期间费用20.5亿元，同比小幅增长0.04亿元（增长0.04%），总量稳定。

研发投入与技术进展

• 2023前三季度研发费用同比增加110.5%，表明公司持续强化研发能力。
• 民用通信板块：完成0.6m/1.2m、1.8m宽频系列天线，以及两个规格大口径微波双频双极化系列天线的开发，新天线已获客户订单。
• 军工电子方面：基于薄膜电路技术的小型化平面滤波器形成产品系列；小型化80MHz-20GHz频综等技术研发取得阶段性成果，增强军工电子竞争力。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年营收分别为144.3亿、171.9亿、205.8亿元，增速分别为144%、1911%、1969%，原值修正为151.3亿、188.7亿、236.8亿元。
• 归母净利润预测为26.3亿、33.7亿、41.9亿元，增速80.6%、278.9%、244.4%（原值修正后为29.2亿、38.8亿、51.4亿元）。
• EPS分别为0.29元、0.37元、0.46元/股，三年CAGR为200.2%。
• 给予公司2024年35倍PE，目标市值1178.5亿元，目标股价12.90元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 技术研发不及预期
• 行业竞争加剧

关键财务指标（预测）