20220615-天风证券-上市险企5月财险保费点评_车险保费重回正增长_非车险维持高增_持续推荐保费增速与盈利能力同步改善的财险龙头中国财险_2页_294kb

保险行业总结：2022年5月财险保费点评

核心内容

2022年1-5月，中国财险市场整体呈现回暖趋势，尤其是财险公司保费增速显著回升，其中中国财险表现尤为突出。随着疫情逐渐稳定，新车销量降幅边际收窄，带动车险保费收入增速由负转正，预计全年增速约为8%。同时，非车险业务保持高速增长，中国财险通过核保趋严和风险减量管理，有望实现承保盈利，全年COR（综合成本率）有望大幅改善。

主要观点

• 疫情缓和推动保费增长：2022年1-5月，中国人保、中国太保和中国平安的财险保费收入增速分别为10.0%、9.6%和8.4%，5月单月增速分别为8.6%、8.0%和4.7%，均较4月有所提升。
• 车险业务复苏显著：中国财险车险保费收入同比+6.2%，其中5月单月同比+1.0%，负增长态势已扭转。预计未来将受益于燃油车购置税减半与新能源车下乡政策，带动销量增长和保费收入提升。
• 非车险增长稳健：1-5月非车险保费收入同比+13.5%，5月单月同比+19.9%，主要由意健险带动。非车险业务全年有望保持双位数增长，同时盈利能力有望改善。
• COR持续优化：车险出险率下降推动COR改善，预计全年车险COR降至97%左右；非车险业务通过主动压降盈利较差的责任险业务，以及风险减量管理平台的落地，COR有望大幅改善，实现承保盈利。
• 估值修复预期：当前中国财险估值仅0.7XPB，对应2022年股息率高达7%，具备吸引力。预计后续估值有望修复至0.8X-1XPB区间。

关键信息

• 保费增速与盈利能力同步改善：中国财险在车险与非车险业务上均表现出保费与盈利的同步复苏，成为市场关注的焦点。
• 政策利好推动行业增长：燃油车购置税减半与新能源车下乡政策将对车险业务产生积极影响，推动保费增长。
• 风险提示：
  • 车险市场竞争加剧；
  • 新冠疫情持续反复；
  • 极端自然灾害可能拖累赔付率。

重点标的推荐

行业走势与相关报告

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 相关报告：
  1. 《保险-行业点评：上市险企4月财险保费数据点评：车险短期波动不改长期复苏趋势，非车险稳健增长》（2022-05-16）
  2. 《保险-行业专题研究：2022一季报综述：净利润受资产端拖累大幅负增长，寿险短期承压，财险复苏势头强势》（2022-05-05）
  3. 《保险-行业专题研究：2021年投资端表现亮眼，寿险短期承压不改长期向好趋势，财险保费拐点已现》（2022-04-08）

分析师声明

本报告观点为分析师周颖婕个人看法，不涉及利益冲突，亦不构成具体投资建议。投资者应独立评估并结合自身需求进行决策。