20160627-华泰证券-海外宏观周报第47期_脱欧黑天鹅飞过_风险偏好难回升_15页_1mb

宏观研究/宏观周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年6月英国脱欧公投对全球金融市场和宏观经济的影响，重点探讨了风险偏好下降、汇率波动、央行货币政策调整以及避险资产表现等方面。报告指出，英国脱欧对A股的影响主要体现在风险偏好降低、汇率贬值压力、美联储加息延迟及中国央行可能降准。

主要观点

• 脱欧事件的冲击：英国脱欧公投结果超出市场预期，导致英镑、欧元大幅贬值，美元指数上涨至7年以来最高水平，黄金等避险资产表现突出。
• 风险偏好下降：脱欧事件引发全球市场避险情绪，风险资产价格下跌，债市收益率下行，VIX波动率指数飙升。
• 避险资产排序：黄金为首选避险资产，其次是日元、美元/美债，最后是瑞郎等其他稳定货币。
• 货币政策影响：英国和欧洲央行可能降息，美联储年内加息难度加大，可能仅加息一次。
• 汇率波动：美元对欧元、英镑走强，日元对美元走强，人民币对美元面临贬值压力，但对一篮子货币保持稳定。
• 市场反应：退欧事件导致全球股市下跌，欧洲银行板块跌幅显著，市场避险情绪加剧。
• 不确定性影响：退欧过程漫长且充满不确定性，对全球市场影响将持续，需关注后续谈判及欧洲反应。

关键信息

资产市场表现

• 英镑：脱欧后对美元贬值超过10%，收于1.37，创1985年以来新低。
• 欧元：对美元贬值超过4%，收于1.11。
• 美元指数：上涨2.5%，收于95.4，创7年最高涨幅。
• 黄金：价格一度冲高至1360美元/盎司，收于1315美元/盎司，预计反弹幅度为10%~15%，高点可能在1350~1400美元之间。
• 日元：对美元上涨7%，维持强势，但美元走强可能受联储干预。
• 美债：10年期美债收益率跌至1.57%，接近历史低点。

央行政策反应

• 英国央行：可能降息25BP，已准备提供2500亿英镑流动性。
• 欧洲央行：可能降息10BP，准备采取更多措施应对市场波动。
• 美联储：7月加息概率微乎其微，9月可能性较低，年内或仅加息一次。

经济数据与影响

• 日本：5月贸易帐逆差407亿日元，出口同比下滑11.3%，进口同比下滑13.8%。
• 欧元区：制造业PMI初值52.6，服务业PMI初值52.4，综合PMI初值52.8。
• 美国：6月密歇根大学消费者信心指数终值93.5，10年期国债收益率跌至1.57%。

风险提示

• 本文内容为市场分析，不构成投资建议，具体投资建议请参考公司相关行业和公司研究报告。
• 避险资产排序和价格预测仅为参考，需结合市场变化及个人投资目标。

重要事件与数据回顾

本周数据回顾

• 日本：5月贸易帐逆差407亿日元，出口同比下滑11.3%，进口同比下滑13.8%。
• 美国：首次失业人数259k，耐用品订单下滑2.2%，密歇根大学信心指数终值93.5。
• 德国：生产者价格指数月环比增长0.40%，制造业PMI初值54.4。
• 法国：制造业PMI初值47.9，创16个月新低。
• 英国：公投结果为脱欧，首相卡梅伦辞职，未来将有新领导人接任。

下周数据展望

• 日本：预计6月核心CPI同比为-0.40%，东京核心CPI同比为0.60%。
• 美国：6月GDP季环比预计1.00%，消费者信心指数预计93，个人收入预计0.30%。
• 欧元区：6月CPI预计同比为0.00%，失业率预计10.10%。
• 德国：6月CPI同比预计0.40%，制造业PMI预计54.4。
• 英国：6月制造业PMI预计50.1。

结论

英国脱欧公投事件引发全球金融市场剧烈波动，对风险偏好、汇率、央行政策及避险资产产生深远影响。报告指出，黄金、日元、美元/美债为当前主要避险资产，人民币贬值压力存在，但不会导致人民币资产贬值。同时，美联储年内加息难度增大，可能仅加息一次，而欧洲央行及英国央行可能采取降息措施。报告强调，退欧事件影响深远，需持续关注后续谈判及欧洲金融体系的稳定性。