20231215-国盛证券-宏观点评_兼评11月财政数据-2024年财政有望_双重前置__3页_357kb

11月财政数据总结：收支增速改善，财政前置发力

• 收入端：
  1-11月一般财政收入20万亿，同比增长79%；11月单月收入1.26万亿，同比增速43%，较上月抬升16个百分点。税收与非税收入均有改善，增值税、消费税等核心税种增速回升，土地相关税收降幅收窄。

• 支出端：
  1-11月累计支出238万亿元，同比49%，11月单月支出22.7万亿，增速86%，支出进度达83%，显著高于季节性水平（近三年同期均值79%）。基建相关支出保持高增长（同比147%），地方政府性基金收入同比转正（增速12%），土地出让收入降幅收窄至15%。

政策展望：2024年财政积极扩张

• 事件背景：中央经济工作会议强调以进促稳、先立后破，财政加杠杆将是主线，赤字率或超3%，很可能重启特别国债发行，专项债规模38万亿。
• 双重前置：为应对上半年经济压力，财政支出将与实物工作量匹配前置，加速专项债配套资金支出。
• 投资方向：聚焦“三大工程”，如城中村改造和保障性住房建设。

关注要点与风险

• 2024年可能观察的一手事项：万亿国债发行节奏、化解地方政府债务、PSL等准财政工具应用、新增专项债提前批情况。
• 风险：地方债务风险、地产销售乏力对土地财政导致的潜在持续性减弱。

图表支持（略）

数据来源：Wind，国盛证券研究所
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