2021年策略月报第6期：内部扰动降低，追逐高景气核心资产-20210601-万联证券-15页_903kb

2021年5月A股市场总结

核心内容

2021年5月，A股市场整体表现强劲，主要股指全数上涨，市场风险偏好回暖。人民币汇率升值及外资大量流入成为推动市场情绪回升的重要因素，同时，大宗商品价格在5月中旬出现回落，缓解了市场对通胀的担忧。此外，市场风格逐渐从周期转向金融和成长，中下游高端制造业及大消费板块成为投资重点。

主要观点

• 市场表现：5月A股主要指数均上涨，其中创业板指涨幅最大，达到4.56%。金融、消费、成长、周期和稳定风格均上涨，金融风格表现突出。
• 交易情绪：市场交易情绪明显回暖，沪深两市日成交额增长，两融余额和北向资金持续流入，公募基金发行回暖。
• 行业表现：除农林牧渔、钢铁和家用电器外，其他一级行业均上涨。国防军工、非银金融由下跌转为领涨，食品饮料涨幅靠前。
• 估值水平：A股主要指数估值有所上升，但部分行业如银行、保险、证券等低估值板块值得关注。
• 大宗商品波动：5月大宗商品价格快速上涨，但随后受到政策调控影响，部分原材料价格回落，利好中下游行业盈利修复。

关键信息

市场表现数据

• 上证综指：涨4.47%，报3600.78点
• 深证成指：涨2.87%
• 沪深300：涨3.86%
• 创业板指：涨4.56%，领涨
• 中证800：涨3.62%

交易情绪与流动性

• 沪深两市日成交额增长至8,731.66亿元
• 两融余额创四个月新高，达17150.70亿元
• 北向资金单月净流入505.66亿元，创历史新高
• 偏股型基金发行回暖，单月新成立份额环比增加1266.32亿元

大宗商品价格波动

• 黑色系：螺纹钢均价环比上涨5.19%，铁矿石均价环比上涨11.64%
• 能源：原油价格震荡上行，动力煤均价环比上涨10.39%
• 贵金属：金价创年内新高，银价也持续上涨
• 粮食：国际粮价高位回落，小麦和玉米期货价格环比分别上涨5.66%和12.43%

投资建议

1. 中下游高端制造业：受益于政策利好及原材料价格回落，如新能源车产业链、国防军工、半导体等。
2. 大消费板块：社零消费和居民收入仍有修复空间，看好休闲服务、白酒、医药等板块。
3. 低估值行业：银行、保险、证券行业估值较低，具备配置价值。

风险提示

• 疫情反复可能影响市场表现
• 宏观经济不及预期
• 通胀超预期
• 汇率波动
• 数据模型存在局限性

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

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