医药生物行业投资策略报告：业绩复苏明显，板块内部分化下，坚定看好高景气度细分优质赛道-20210601-万联证券-19页_933kb

报告摘要

医药生物行业投资策略报告总结

核心内容

本报告总结了2020年及2021年第一季度医药生物行业的发展情况，分析了行业整体及细分领域在疫情和政策影响下的表现，并提出了对未来的投资建议。

主要观点

行业复苏明显：随着疫情影响减弱，医药制造业整体业绩呈现V型反弹，2021年一季度业绩表现尤为亮眼。
政策影响显著：国家推行的两票制、药品集中采购、医保目录调整等政策对行业增速产生影响，但同时也推动了行业向创新和高质量发展转型。
板块内部分化加剧：疫情及政策对不同子板块的影响不一，医疗器械、生物制品和医疗服务等高景气度领域表现突出，而化学原料药和化学制剂等传统领域则受到一定压制。
短期回调不改长期趋势：尽管部分龙头企业估值出现回调，但行业整体仍处于创新升级阶段，未来增长潜力较大。
关注优质细分赛道：创新药及研发产业链（CXO）、医疗服务、医疗器械及生物制品等优质赛道具备较高的成长性和投资价值。

关键信息

1. 行业整体表现

2020年医药制造业营收：2.49万亿元，同比增长4.50%。
2020年医药制造业利润：3506.7亿元，同比增长12.80%。
2021年一季度医药制造业营收：6555.10亿元，同比增长33.50%。
2021年一季度医药制造业利润：1147.60亿元，同比增长88.70%。

2. 医药板块表现

2020年医药生物板块营收增速：7.77%。
2020年医药生物板块利润增速：归母净利润38.74%，扣非归母净利润38.51%。
2021年一季度医药生物板块营收增速：30.75%。
2021年一季度医药生物板块利润增速：归母净利润71.29%，扣非归母净利润75.34%。

3. 行业内部分化

化学原料药：
- 2020年营收增速7.67%，归母净利润增速11.39%。
- 2021年一季度营收增速20.04%，归母净利润增速14.66%。
- 大宗原料药业绩波动较大，而特色原料药（CMO/CDMO）表现稳健。
化学制剂：
- 2020年营收增速-4.97%，归母净利润增速-4.04%。
- 2021年一季度营收增速15.06%，归母净利润增速21.05%。
- 行业逐步回暖，具备创新能力的企业更具竞争优势。
中药：
- 2020年营收增速-2.48%，归母净利润增速10.96%。
- 2021年一季度营收增速20.00%，归母净利润增速19.19%。
- 部分抗病毒、清热解毒类产品表现亮眼，未来有较大发展空间。
生物制品：
- 2020年营收增速4.74%，归母净利润增速26.96%。
- 2021年一季度营收增速30.63%，归母净利润增速61.99%。
- 疫苗技术升级及创新产品放量推动板块高增长。
医药商业：
- 2020年营收增速10.23%，归母净利润增速24.04%。
- 2021年一季度营收增速29.85%，归母净利润增速43.47%。
- 流通和零售板块受益于政策及市场恢复，集中度有望提升。
医疗器械：
- 2020年营收增速52.03%，归母净利润增速132.28%。
- 2021年一季度营收增速91.40%，归母净利润增速220.44%。
- 疫情推动了医疗新基建，行业长期景气度高。
医疗服务：
- 2020年营收增速17.99%，归母净利润增速220.73%。
- 2021年一季度营收增速80.17%，归母净利润增速71.29%。
- 行业具备较强的刚性需求，受益于医保控费政策，估值有望提升。