20160712-莫尼塔投资-企业周报_短期经济弱势未改_政策或发力_12页_951kb

莫尼塔研究企业周报总结

核心内容

1. 宏观经济形势

   • 2016年中国经济仍处于探底阶段，尚未看到“L型”走势的底部横轴。
   • 下半年房地产投资或见顶回落，民间投资下滑缺乏托底力量，需依赖公共部门和基础设施投资支撑GDP增长。
   • 6月和二季度宏观经济数据公布，显示经济增速放缓，但部分指标如工业生产有所回升。

2. 政策与市场预期

   • 宽松的货币和财政政策将持续，通过降准等措施扭转M2增长回落。
   • 人民币兑美元和兑篮子货币“双贬值”，人民币汇率年底或滑入6.7-6.8区间。
   • 债市因内外因素利好而表现强劲，长端利率大幅下行。

3. 房地产市场

   • 房地产销售呈现“量缩价涨”趋势，三线城市销售增长放缓，一、二线城市受地王频出带动购房热情回升。
   • 地王频出引发对二线城市房价过快上涨的担忧，可能影响地方经济与区域金融稳定，后续或有反向调控政策。

4. 大宗商品市场

   • 2016年下半年建材市场价格稳中有升，但涨幅不会超过上半年高点，螺纹钢或冲击2500~2600元/吨。
   • 煤炭价格缺乏持续上涨动力，市场可能在400元/吨取得弱势平衡。
   • 钢价大幅反弹，但高炉开工率仅小幅回升，反映供给侧改革预期增强。
   • 原油价格大跌，受英国退欧影响，但对国内PPI仍有支撑作用。

主要观点

• 经济增长依赖政策支持：民间投资不足，经济下行压力仍大，公共部门和基建投资将成为关键。
• 人民币汇率承压：受美联储加息预期和美元走强影响，人民币汇率或持续贬值。
• 房地产市场分化：一、二线城市销售回暖，但三线城市受政策调控影响，市场热度下降。
• 大宗商品价格波动：建材价格稳中有升，煤炭价格弱势，原油价格受外部因素影响较大。

关键信息

• 洪灾对CPI影响有限：洪灾不必然导致农作物歉收，且当前粮食库存高企，粮价上涨可能性低。
• 工业生产回升：6月电力煤耗量环比和同比均上升，显示工业生产有所好转。
• 债券市场表现强劲：长端利率大幅下行，债市整体上涨。
• 货币市场稳定：资金面平稳，利率回落，央行通过MLF操作维持流动性。
• 汇率机制明确：人民币中间价设定遵循“前日收盘汇率+一篮子货币汇率变动”，策略性贬值意图明显。
• 外债数据缓解贬值压力：外债规模降幅放缓，对人民币汇率影响减弱。

金融市场动态

• 货币市场：利率回落，资金面平稳，央行通过公开市场操作释放流动性。
• 债券市场：长端利率下行，受全球避险情绪和国内PMI数据影响。
• 理财产品收益率：略有回升，但下行趋势未改。
• 票据贴现利率：回升，反映市场融资需求疲软。
• 人民币汇率：受美元走强影响，贬值压力持续，但幅度有限。

大宗商品展望

• 钢铁市场：供需关系改善，但去产能进程缓慢，钢价反弹但高炉开工率提升有限。
• 煤炭市场：价格弱势，供需改善不具结构性，后续可能因复产导致价格回落。
• 原油市场：价格受英国退欧影响大跌，但对国内PPI仍有支撑作用。

数据更新

• 主要宏观经济指标：显示GDP增速放缓，PPI持续负增长，CPI维持在2%左右。
• 货币供应量与利率：M2增速下降，贷款利率维持低位，理财产品收益率回落。
• 大宗商品价格：显示原油、煤炭、钢铁价格波动，部分商品价格反弹。
• 供需表：反映钢铁、原油等商品的供需变化，库存数据稳定。

分析师信息

• 首席经济学家：沈明高
• 宏观研究主管：钟正生
• 大宗商品研究主管：刘晓宁
• 草根调研分析师：吴静、李雪娜

销售信息

• 销售主管：曲晨
• 市场拓展总监：李正
• 市场拓展经理：沈海平

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