20181216-莫尼塔投资-宏观周报_食品价格蹿升_10页_699kb

食品价格蹿升总结

核心内容

2019年12月，食品价格出现超季节性上涨趋势，尤其是蔬菜和猪肉价格涨幅显著。与此同时，生产资料价格下行压力仍然较大，CPI与PPI的差距或进一步收窄。整体经济仍以“稳”字当头，推动高质量发展是政策重点，但资本市场波动受到高度重视。

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主要观点

1. 政策导向与经济基调

• 稳字当头：中央政治局会议强调“稳就业”为“六稳”之首，继续推动改革开放和“三大攻坚战”，政策基调偏向稳定，避免“走老路”。
• 高质量发展：政策重申“供给侧改革”和“高质量发展”，表明对经济结构优化的重视。
• 提振市场信心：资本市场波动引起高层关注，政策或将在未来有所调整以稳定市场预期。
• 房地产与去杠杆：两者未被提及，反映当前矛盾不突出。

2. 汽车销售与新能源发展

• 汽车销售遇冷：2019年1-11月汽车产销同比负增，全年销量预计零增长。美国乘用车销量也预计下降1.1%。
• 新能源汽车增长：新能源汽车产销快速增长，全年增速有望达60%以上，政策持续支持，如发改委推进“一车一桩”计划，财政部调研新能源政策。

3. 食品价格走势

• 季节性回升加速：12月农产品价格开始季节性回升，但速度高于往年，蔬菜价格涨幅尤为明显。
• 猪肉价格上扬：猪瘟疫情仍处于点状散发，尚未大面积流行，但猪肉价格环比上涨。
• 大豆及豆粕供应宽松：进口大豆到港量下降，但库存处于历史高位，供需缺口逐步缩小，有助于稳定豆类价格。

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关键信息

实体经济分析

• 工业生产：发电耗煤量环比大幅回升，但同比仍小幅负增，显示生产资料价格下行压力仍存。
• 上游价格：
  • 油价：受经济下行预期影响，美油和布油双双下跌，国内油价下调对CPI和社零中的石油制品消费增速形成抑制。
  • 煤炭价格：继续下行，库存压力仍存，去产能政策仍将持续。
  • 金价：受美元走强和欧洲央行退出QE影响，金价回调，但短期仍受避险需求支撑。
  • 铁矿石：价格小幅回升，可能受下游螺纹钢价格上涨拉动。
• 中游产品：
  • 钢铁：螺纹钢期货价格上涨，但现货价格下跌，社会库存下降，市场对需求仍存疑。
  • 水泥：价格指数基本持平。
  • 玻璃：期货价格下跌，现货价格微涨。
• 下游地产：
  • 销售面积：11月全国销售面积增速降至-5.1%，连续三个月负增长。
  • 土地供应：100城土地供应面积环比大幅走弱，开发商拿地意愿减弱。
  • 棚改推进：1-11月棚改开工616万套，超额完成年度目标，2019年棚改目标为1500万套，需关注政策延续性。
  • 房贷利率：11月房贷利率企稳，但按揭贷款增速回落，显示银行对信贷额度仍持谨慎态度。

金融市场动态

• 货币市场：央行暂停逆回购操作36日，资金面边际收紧，短端利率全线上涨。
• 债券市场：国债收益率上行，长端与短端利差走阔，境外机构连续第二个月减持中国国债。
• 人民币汇率：美元指数走强，人民币兑美元小幅贬值，CFETS人民币指数小幅上升。短期人民币汇率或维持震荡，关注中美贸易谈判进展和美联储12月议息会议。

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图表目录

• 图表1：本周发电煤耗量环比回升
• 图表2：本周南华工业品指数小幅上升
• 图表3：本周原油价格再度下跌
• 图表4：本周煤炭价格集体下跌
• 图表5：本周铜铝价格窄幅震荡
• 图表6：本周铁矿石价格继续回升
• 图表7：本周螺纹钢价格反弹
• 图表8：本周钢材社会库存继续走低
• 图表9：本周30大中城市商品房成交环比下降
• 图表10：上周100城土地供应面积环比大幅走弱
• 图表11：本周农产品价格继续回升
• 图表12：本周猪价与蔬菜价格大幅走高
• 图表13：本周货币市场利率上升
• 图表14：本周1个月同业存单发行利率走高
• 图表15：本周国债收益率上升
• 图表16：本周国债长短端利差有所走阔
• 图表17：本周人民币兑美元汇率小幅贬值
• 图表18：本周CFETS人民币指数上升

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研究团队

• 钟正生：zhongzhengsheng@cebm.com.cn
• 钱伟：wqian@cebm.com.cn

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