20161229-莫尼塔投资-企业周报_明年货币政策_稳健中性_两难_29页_2mb

莫尼塔研究企业周报总结

核心内容概览

本报告围绕2017年货币政策、房地产市场走势、金融市场动态、天然橡胶及PVC等大宗商品走势，以及高频经济数据展开分析。整体来看，2017年中国经济面临金融去杠杆与稳增长的双重压力，房地产市场在政策调控下呈现分化，大宗商品价格波动明显，而金融市场则在流动性管理与政策调控下有所缓和。

一、明年货币政策“稳健中性”两难

• 货币政策背景：2017年金融去杠杆趋势明显，但稳增长和防风险要求流动性支持，形成“稳健中性”的两难局面。
• 债市表现：债市在央行连续净投放与政策协调下，出现“大反攻”，恐慌情绪有所缓解。
• 未来展望：春节前资金面仍将波动，金融去杠杆持续推进，债市与经济基本面联系更紧密，全年呈现宽幅波动。
• 汇率波动：人民币“破7”压力暂缓，政府有意维护有序贬值，美元高位震荡。

二、三线房地产市场调研：旧格局的延伸还是新格局的发端？

• 市场预期：调研显示弱二线和三线城市房地产市场并不悲观，主要得益于库存结构改善、热点区域外溢、本地需求增长等因素。
• 关键城市分析：
  • 兰州、贵阳：库存结构改善，热点区域需求旺盛。
  • 沈阳、昆明：开发商积极购地补库存，土地市场活跃。
  • 三亚、海口：虽库存较高，但因其战略价值，仍被开发商视为长期储备基地。
• 风险提示：
  • 库存结构改善未必带来整体投资增长。
  • 外溢需求可能导致都市圈边缘城市房价大幅波动。
  • 本地刚需和改善性需求依赖杠杆，存在回调风险。
  • 地王现象可能受货币政策影响而减弱。
  • 新政策如房产税、土地供应制度改革可能改变市场格局。

三、金融市场每周动态：流动性恐慌暂获平抑

• 货币市场：央行净投放资金缓解流动性紧张，但14天以上利率仍偏高。
• 债券市场：债市“大反攻”，收益率曲线陡峭下移，市场情绪有所改善。
• 理财与票据市场：理财收益率季节性上调，票据贴现利率骤升后可能回落。
• 人民币汇率：美元高位走平，人民币汇率小幅升值，政府维护有序贬值。

四、大宗商品之橡胶：供应紧张延续至2017年一季度

• 价格走势：国内外天然橡胶期现货价格快速上涨，平均涨幅超20%。
• 需求支撑：小排量汽车购置税优惠继续促进乘用车市场，重型货车更新换代高峰与基建投资支撑载重货车需求。
• 供应分析：2016年全球天然橡胶产量增长乏力，季节性减产将延续至2017年4月。
• 库存情况：青岛保税区及东南亚主产国库存处于低位，对价格形成支撑。

五、化工产品之PVC：价格回落，调整行情持续

• 价格走势：2016年PVC价格大幅上涨，12月后开始回落，调整行情或持续至年后。
• 需求来源：约60%的PVC需求来自房地产，2016年房地产回暖推动PVC价格上涨。
• 供给端：行业去产能初见成效，但产量回升与盈利改善可能支撑价格。
• 出口情况：中国PVC出口反超进口，出口形势向好，国内供需格局有所改善。

六、高频数据监测：工业品价格高位下调

• 工业生产：整体平稳，但部分工业品价格高位下调，如煤炭、铁矿石等。
• 钢铁行业：螺纹钢期货价格急跌，高炉开工率骤降，预计春节前钢价持续回落。
• 房地产销售：商品房成交面积仍处低位，三线城市成为销售与拿地主力。
• 食品价格：菜价、猪价小幅下跌，预计元旦、春节前价格将季节性上涨，年初CPI同比可能回落。

七、主要数据更新（一）：经济、流动性、利率、汇率

• 经济数据：实际GDP与名义GDP增速有所波动，工业增加值保持平稳。
• 固定资产投资：累计同比增速放缓，但部分领域如基建投资仍保持高位。
• 消费品零售总额：维持较高增速，显示内需支撑。
• 进出口情况：出口有所回暖，进口增速放缓，净出口有所波动。
• 利率与汇率：人民币对美元汇率中间价小幅升值，金融机构贷款加权平均利率下降。

八、主要数据更新（二）：大宗商品

• 工业品价格：南华工业品指数高位调整，煤炭、原油价格波动。
• PVC与橡胶：PVC价格回落，橡胶价格维持强势。
• 钢铁与煤炭：钢铁行业去产能加速，煤炭价格因供给增加而回落。
• 农产品价格：整体平稳，但季节性上涨预期存在。

关键信息汇总

结论

2017年中国经济面临金融去杠杆与稳增长的双重挑战，房地产市场在政策调控下呈现分化，三线城市表现相对乐观，但存在结构性风险。金融市场在流动性管理与政策协调下有所缓和，但全年仍可能波动较大。大宗商品方面，天然橡胶因供应紧张和需求支撑价格持续上涨，而PVC则因需求回落和出口改善出现价格调整。整体来看，市场走势复杂多变，需关注政策变化及市场供需动态。