电动车2021年中报总结_36页_1mb

报告摘要

电动车2021年中报总结

核心内容

2021年上半年，电动车行业整体呈现高景气度，销量和业绩均超市场预期。国内电动车销量达120.6万辆，同比增长201.5%；海外电动车销量达128.3万辆，同比增长126%。板块整体营收5,102.59亿元，同比增长59.16%；归母净利润321.76亿元，同比增长191.73%。中游环节盈利持续提升，部分具备价格弹性环节盈利显著增长，而整车端则相对承压。

主要观点

销量增长显著：国内外电动车销量均超预期，特别是美国市场增长超市场预期，欧洲市场因政策推动保持稳健增长。
板块业绩亮眼：整体营收和利润大幅增长，其中中游环节（如铜箔、负极、正极、六氟磷酸锂及电解液）表现尤为突出。
盈利水平提升：2021年H1整体毛利率为18.55%，同比增加1.58个百分点；归母净利率为6.35%，同比增加2.94个百分点。
现金流改善明显：经营活动净现金流大幅增长，显示出行业运营能力提升和财务状况改善。
价格弹性显著：部分环节如铜箔、六氟磷酸锂、负极等因供需紧张，价格大幅上涨，带动盈利增长。
投资建议：重点推荐特斯拉及欧美电动车供应商，以及具备价格弹性、国内需求恢复的中游和上游企业。

关键信息

1. 销量情况

国内销量：2021年H1销量为120.6万辆，同比增长201.5%；乘用车销量为114万辆，同比增长217.4%；商用车销量为6.6万辆，同比增长61.5%。
海外销量：2021年H1海外电动车销量为128.3万辆，同比增长126%；其中EV销量74.4万辆，PHEV销量53.9万辆。
全球销量预测：预计2021年全球销量将超600万辆，同比翻番；2022年将继续高增长，其中欧洲市场预计210-220万辆，美国市场预计70万辆。

2. 板块业绩表现

营收与利润：2021年H1新能源汽车板块总收入5,102.59亿元，同比增长59.16%；归母净利润321.76亿元，同比增长191.73%。
各细分板块表现：
- 上游材料：营收1,366.36亿元，同比增长58.85%；归母净利润104.00亿元，同比增长252.27%。
- 锂电池中游：营收1,798.86亿元，同比增长89.47%；归母净利润169.04亿元，同比增长219.28%。
- 电池：营收762.84亿元，同比增长94.87%；归母净利润68.75亿元，同比增长197.60%。
- 正极：营收459.79亿元，同比增长125.52%；归母净利润33.96亿元，同比增长280.20%。
- 负极：营收188.99亿元，同比增长168.93%；归母净利润24.24亿元，同比增长320.70%。
- 铜箔：营收112.62亿元，同比增长64.50%；归母净利润5.98亿元，同比增长2084.54%。
- 核心零部件：营收348.82亿元，同比增长58.44%；归母净利润27.94亿元，同比增长48.37%。
- 电机电控：营收242.17亿元，同比增长42.59%；归母净利润25.05亿元，同比增长85.68%。
- 整车：营收1,426.38亿元，同比增长34.25%；归母净利润1.10亿元，同比增长146.44%，但Q2环比下降116.97%。
- 充电桩：营收363.86亿元，同比增长24.60%；归母净利润28.34亿元，同比增长47.00%，Q2环比增长471.64%。
- 锂电设备：营收133.70亿元，同比增长85.62%；归母净利润17.46亿元，同比增长87.36%。

3. 盈利能力分析

毛利率与净利率：
- 2021年H1整体毛利率18.55%，同比增加1.58个百分点；归母净利率6.35%，同比增加2.94个百分点。
- 2021Q2毛利率18.79%，环比上升0.52个百分点；归母净利率7.04%，环比上升1.62个百分点。
费用率控制良好：2021年H1费用率9.93%，同比下降2.54个百分点；2021Q2费用率9.77%，同比下降1.59个百分点，环比下降0.05个百分点。

4. 现金流改善

整体现金流：2021年H1经营活动净现金流472.46亿元，同比增长99.02%；2021Q2经营活动净现金流329.15亿元，同比增长141.59%，环比增长129.67%。
各板块现金流：
- 上游材料：2021年H1净现金流75.21亿元，同比增长62.97%；2021Q2净现金流29.31亿元，同比增长263.92%。
- 锂电池中游：2021年H1净现金流256.09亿元，同比增长173.01%；2021Q2净现金流163.91亿元，环比增长77.81%。
- 整车：2021年H1净现金流112.35亿元，同比增长92.83%；2021Q2净现金流114.74亿元，环比增长4897.17%。

5. 投资建议

重点推荐：
- 特斯拉及欧美电动车供应商：宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技。
- 具备价格弹性环节：天赐材料、华友钴业；建议关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份、融捷股份、江特电机、天华超净。
- 国内需求恢复：比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份；建议关注中科电气、嘉元科技、国轩高科。