20171113-西南证券-大国崛起专题之建筑篇_乘_一带一路_之长风_夯强国之基业_20页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业研究报告：乘“一带一路”之长风，夯强国之基业

核心内容概述

建筑业作为国民经济的支柱产业，对国家经济发展和人民生活改善具有深远影响。其产业关联度高、就业容量大，是诸多产业赖以发展的基础性行业。随着“一带一路”倡议的推进，中国建筑企业迎来了新的发展机遇，通过海外工程拓展，建筑业正逐步实现从国内市场依赖向全球市场扩展的转型。

主要观点

建筑业的重要性
建筑业增加值约占GDP的7%，直接提供约五千万就业岗位。我国全社会超过50%的固定资产投资通过建筑业形成新的生产能力或使用价值，其发展周期与经济周期密切相关，近年来增速放缓，进入调整期。
“一带一路”带来的机遇
“一带一路”倡议为中国建筑企业提供了新的增长点，尤其是沿线国家基础设施建设需求旺盛，为国内建筑产能提供了出口通道。2017年前三季度，我国在“一带一路”沿线61个国家新签合同额达967.2亿美元，同比增长29.7%。
行业发展趋势
建筑业正经历从“国内主导”向“国际化”转型的关键阶段，大型央企、国企凭借综合实力优势，成为“一带一路”投资的主导力量，海外订单增速显著，未来业绩增长可期。
企业竞争力提升
中国建筑企业在国际承包商250强中占据重要位置，海外市场份额逐步扩大。然而，相较于欧洲企业，中国企业在国际业务的深度和广度上仍有提升空间。
政策与金融支持
“一带一路”已写入党章，政策持续加码。亚投行、丝路基金、金砖组织开发银行等金融机构为“一带一路”提供资金、信贷及保险支持，助力中国建筑企业拓展国际市场。
人民币贬值的利好
人民币贬值预期为中国建筑企业带来成本优势，提升其在海外市场的竞争力。同时，企业通过套期保值策略部分对冲汇率风险。

关键信息

市场空间测算
2017年“一带一路”沿线国家建筑业总产值估算可达5.9万亿美元，是中国建筑业总产值的1.7倍，可有效吸收国内建筑产能过剩。
投资策略
建议关注中国建筑（601668）并建议关注葛洲坝（600068）、北方国际（000065）等企业。中国建筑2017年EPS预计为1.14元，对应PE为8倍，给予“买入”评级。
订单与业绩表现
中国建筑前三季度新签合同额16033亿元，同比增长25%。其中基建业务增长40.4%，房建业务增长18.8%。海外市场占比提升，前八个月海外订单同比大幅增长81.2%。
风险提示
海外工程面临政治与社会安全风险、汇率风险、竞争及贸易保护风险、项目自身风险等。部分项目因政治动荡或政策变动导致风险事件，如利比亚、墨西哥等地的项目受阻。