20180128-国金证券-零售电商行业研究周报_通胀预期升温_新零售巨头整合加速_10页_1mb

消费升级与娱乐研究中心 - 零售电商行业研究总结

核心内容

本报告分析了2018年零售电商行业的市场表现、行业趋势及重点公司动态，指出行业长期竞争力高于行业均值，并对相关投资标的进行了推荐。

主要观点

• 通胀预期升温：12月份CPI同比上涨0.1pct至1.8%，温和通胀持续，预计2018年通胀平均值将达到2.5%。通胀对超市等必选消费品渠道具有较强相关性，但对利润端影响逐步减弱。
• 新零售整合加速：腾讯与永辉超市拟联合入股家乐福中国，推动供应链整合与科技应用。新零售格局逐渐形成阿里与腾讯两大阵营，行业进入洗牌阶段，建议关注永辉超市、家家悦等龙头公司。
• 中高端消费复苏：受春节日期推后影响，12月零售额增速小幅下滑，但整体趋势显示中高端消费回暖。百货、黄金珠宝等细分行业表现良好，部分品牌预计实现较高净利润增长。
• 电商红利持续：苏宁云商2017年全渠道GMV达1200亿，预计2018年全渠道增速45%，净利润17亿元。跨境通、南极电商等公司净利润增速显著，凸显龙头企业价值。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：20.04
• 国金批发和零售贸易指数：3580.62
• 沪深300指数：4381.30
• 上证指数：3558.13
• 深证成指：11557.82
• 中小板综指：11449.78

行业动态

• 本周商业贸易（中信）上涨1.71%，跑输上证综指0.30pct。
• 超市板块领涨，涨幅达3.30%；百货板块止跌回暖，涨幅1.64%。
• 重点公司涨幅前五：快乐购（+15.85%）、天虹股份（+7.54%）、银座股份（+7.19%）、老凤祥（+6.19%）、南极电商（+6.02%）。
• 跌幅前五：南纺股份（-20.03%）、豫金刚石（-9.00%）、莱绅通灵（-4.94%）、深赛格（-4.87%）、昆百大A（-2.53%）。

消费数据

• 12月份社会消费品零售总额同比增长9.40%。
• 12月份CPI同比增长1.80%，整体呈上升趋势。
• 化妆品类同比增长21.4%，服装类同比增长10.2%，金银珠宝类同比增长4.4%。
• 限额以上批发零售业零售额同比增长7.9%，其中化妆品、服装等子品类增速回升。

重点公司业绩

• 武汉中商：净利润增长17500%~18000%
• 中百集团：净利润增长918%~967%
• 苏宁云商：净利润增长485%~499%
• 东百集团：净利润增长130%~170%
• 明牌珠宝：净利润增长117%~163%
• 跨境通：净利润增长80%~110%
• 南极电商：净利润增长44%~75%

行业公告

• 广百股份：2017年营业总收入增长5.57%，净利润增长10.26%
• 红旗连锁：净利润增长5%~20%
• 永辉超市：张轩松减持1.74%股份，公司回购股份用于股权激励
• 三江购物：营业收入下降7.78%，净利润增长6.96%
• 百大集团：净利润减少34%~54%
• 江苏舜天：净利润增长约69.43%

推荐标的

• 永辉超市
• 苏宁云商
• 家家悦
• 莱绅通灵
• 王府井

风险提示

1. 终端需求不达预期风险：居民收入增速放缓可能抑制消费。
2. 国家政策变革风险：关税政策调整可能影响跨境电商等贸易业务。
3. 新业态发展不及预期风险：如生鲜电商、无人零售等新兴业态发展可能受资金支持影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%~15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%~5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司竞争力与行业均值的比较结果。

特别声明

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• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况与专业意见。