商贸零售2018年度投资策略：新消费群体崛起，巨头引领新零售-20171218-广发-64页-4mb

新消费群体崛起与新零售投资策略总结

核心内容

2017年被视为新零售的元年，线上与线下零售的融合趋势显著。阿里、腾讯、京东等互联网巨头通过自建、收购、战略合作等方式介入线下零售，推动零售行业向更高效、低成本、满足消费需求的方向发展。新零售强调流量转化，重构人、货、场的关系，涉及商品和供应链的深度改造，是更贴近商业本质的变革。

主要观点

• 线上线下融合成为趋势：全球范围内，亚马逊收购全食超市、谷歌与沃尔玛战略合作、腾讯入股京东和永辉、阿里入股苏宁、银泰和高鑫零售，显示互联网巨头与线下零售龙头的深度合作。
• 新零售更关注后端供应链：随着前端流量寡头形成，未来重点应放在提升供应链效率和优化运营模式上。
• 零售行业分化加剧：大型品牌和业态借助互联网平台实现快速扩张，中小公司面临被整合的风险。
• 百货与购物中心成为2018年重点：资产低估但需强运营能力，银泰与中央商场的轻资产合作模式为行业提供了可操作性方案。
• 中国消费市场持续扩容升级：新世代消费者（80-00后）成为消费主力，推动市场向多元化、高端化、年轻化发展。
• 奢侈品市场全面复苏：年轻用户和女性成为消费主力，推动市场进入新周期，品牌年轻化和多样化趋势明显。
• 物流与技术推动零售变革：物流成本下降、效率提升，结合ERP系统和RFID技术，提升零售终端效率和消费者体验。
• 阿里与腾讯引领新零售：阿里以商超和百货为切入点，通过数据和技术赋能，推动品牌营销和供应链优化；腾讯则凭借高黏性社交流量，拓展广告和电商场景。

关键信息

电商表现

• 2017年1-10月国内实物网购同比增速为30.8%，占社零总额比例达14%。
• 天猫美妆、服装、3C等品类线上渗透率分别达20.6%、36.9%、26.4%，显示出电商在部分品类的主导地位。

消费群体变迁

• 中国居民消费结构正从基础消费向可选消费转变，2016年基础消费占比22.5%，可选消费占比提升至11.1%。
• 新世代消费者（18-35岁）占城镇人口40%，预计2021年将超过46%，成为消费增长的重要推动力。

奢侈品市场

• 2017年中国大陆奢侈品市场规模预计增长15%，远高于全球其他地区。
• 奢侈品消费呈现年轻化、女性主导、个性化趋势，推动市场进入新周期。

物流与技术

• 2016年物流成本占GDP比重降至14.9%，其中运输成本下降1.4个百分点。
• 电商物流模式主要有网络快递和仓储配送，前者适合非标品，后者适合标品，京东和阿里均完成全国物流布局。
• ERP市场2016年触底回升，云业务推动行业增长；RFID技术在零售终端应用广泛，提升效率和体验。

阿里新零售策略

• 阿里通过收购和战略合作，完成线下全渠道布局，包括银泰、高鑫零售、永辉超市等。
• 阿里以平台逻辑赋能百货，提升品牌议价能力，打造新零售合资公司。
• 阿里推出天猫小店、零售通等项目，推动商家数字化转型，提高平台广告变现能力。

腾讯新零售策略

• 腾讯凭借高黏性社交流量，拓展广告和电商场景，如“京腾无界零售”。
• 通过投资58同城、美团点评、微票儿等，腾讯在生活服务领域布局，实现流量高效分发。
• 腾讯的社交流量变现率仍有较大提升空间，相比阿里，其广告收入潜力巨大。

投资建议

• 零售板块整体看好：2018年继续看好零售行业，维持买入评级。
• 重点标的：
  • 永辉超市：业绩优异，估值合理，表现突出。
  • 苏宁云商：电商板块龙头，拥有较强线下资源。
  • 上海家化、王府井、老凤祥等白马龙头：受益于消费升级，业绩和估值表现良好。
  • 跨境通、南极电商：电商板块增长迅速，具有较高投资价值。
• 百货与购物中心：资产低估，但需强运营能力，银泰与中央商场的合作模式具有借鉴意义。
• 供应链优化：重点布局供应链的公司更具竞争优势，未来增长潜力大。

总结

新零售是线上线下融合的必然趋势，强调效率提升和消费需求满足。中国消费市场正经历从基础消费向享受型消费的转变，新世代和富裕阶层推动消费升级。阿里和腾讯分别以供应链整合和社交流量变现为核心，引领行业变革。未来，零售行业将更加注重数据和技术赋能，以提升运营效率和品牌价值。整体而言，零售板块具备长期增长潜力，建议重点关注具备较强运营能力和供应链优势的龙头企业。