20180128-长城证券-零售技术Retail_Tech主题双周报2018年第2期_巨头加码无人零售_线下布局花开遍地_21页_2mb

无人零售行业分析与投资观点总结

核心内容

本报告分析了2018年无人零售行业的发展情况，指出该行业在巨头的推动下，正迎来爆发期。报告指出，无人零售作为零售行业的新模式，通过提升消费者体验与效率，逐渐成为线下零售的重要组成部分。报告重点分析了当前主流的“RFID+人脸识别”技术方案，并探讨了不同技术路线的优缺点与未来发展趋势。

主要观点

1. 腾讯首次涉足无人零售

• 微信支付与EasyGo合作，在上海万象城开设无人快闪店，采用RFID商品识别技术。
• 该快闪店通过微信小程序扫码开门，用户可自由选购商品后扫码结账，提供便捷体验。
• 高频RFID标签识别更稳定，但成本较高，约为0.58元，而超高频RFID标签成本更低，约为0.3元。

2. 阿里推出WithAnt无人体验店

• 阿里通过WithAnt无人店进一步完善其无人零售解决方案，采用“RFID+人脸识别”技术。
• 该店采用True3D技术的超高频RFID标签，实现商品识别率高、识别速度快。
• 无人店还作为技术实验室，测试和研发前沿技术，如穿戴式无感支付。

3. 亚马逊Amazon Go正式开放运营

• Amazon Go采用“机器视觉+传感器融合+深度学习”技术路线，实现“拿了就走”的无感支付。
• 由于成本高昂，目前尚不具备大规模推广的基础，仍需真人团队协助视频管理。

4. RFID自助售货机市场崛起

• RFID技术在自助售货机中的应用，提升了便利性与用户体验。
• 阿里与美的集团合作推出小卖柜，已实现快速部署，计划在2018年铺设至10万点位以上。
• 魔盒CITYBOX已铺设3000+点位，2018年计划拓展至10万点位以上，RFID智能售货机成本降低，推动市场增长。

5. 无人零售的未来趋势

• 随着技术不断成熟，无人零售将向更多场景扩展，如教学楼、图书馆、办公室等。
• 未来将实现“拔脚就走”的无感购物体验，甚至无需携带手机。
• 无人零售的商业模式可能媲美“共享单车”，成为线下零售的新亮点。

关键信息

技术方案对比

重点公司盈利预测（2017E & 2018E）

上周行情回顾

• 零售技术板块股票整体普涨，平均涨幅为0.98%。
• 石基信息涨幅最高，为10.10%；思创医惠为4.41%；神思电子为2.58%。
• 科蓝软件是唯一下跌的个股，跌幅为16.09%。

行业重点新闻

1. 永辉超市收购红旗连锁21%股份，加强与红旗连锁在零售模式创新、社区物流等方面的合作。
2. 便利蜂完成对领蛙的战略投资并控股，共享IT平台、供应链资源。
3. 缤果盒子完成8000万美金B轮融资，计划推出2.0版本。
4. 五芳斋在杭州开业无人智慧餐厅，结合大数据进行菜品推荐与营销。
5. 微信支付与EasyGo合作推出无人快闪店，采用RFID技术。
6. 蚂蚁金服推出WithAnt无人体验店，为未来技术发展提供实验平台。

风险提示

• 无人零售技术应用受阻的风险。
• 新零售模式落地不及预期的风险。

投资建议

• 长城证券维持“推荐”评级，认为2018年将是无人零售市场的爆发之年。
• “RFID+人脸识别”技术方案被认为是当前最优解，具有较大的市场潜力。
• 建议关注具备核心技术、布局广泛的零售技术相关公司。

公司公告摘要

• 神思电子设立三家全资子公司，提升综合服务能力。
• 思创医惠限制性股票上市流通，占比0.33%。
• 民德电子因重大资产重组停牌延期，预计不超过1个月。
• 新开普2017年业绩同比增长30%-50%，主要因销售力度加大和增值税退税。

图表目录

• 图1：微信支付WeLife无人快闪店
• 图2：微信支付WeLife无人快闪店RFID标签
• 图3：蚂蚁金服WithAnt无人店
• 图4：蚂蚁金服WithAnt无人店结算台
• 图5：蚂蚁金服WithAnt无人店使用的RFID标签天线设计
• 图6：蚂蚁金服WithAnt无人店离店闸机通道
• 图7：AmazonGo无人零售店
• 图8：AmazonGo天花板布满AI摄像机
• 图9：百鲜Go无人超市实拍
• 图10：百鲜Go无人超市商品种类较多
• 图11：百鲜Go的超高频RFID标签使用True3D技术
• 图12：普通超高频RFID标签天线设计
• 图13：小卖柜产品实拍图
• 图14：魔盒CITYBOX产品示意图
• 图15：远望谷GUGO智慧冰箱
• 图16：零售技术板块股票涨跌情况
• 图17：零售技术板块上周涨幅与其他指数比较
• 图18：零售技术板块上周涨幅与其他概念板块比较

研究员介绍

• 周伟佳：长城证券首席分析师，CFA/ACCA认证，具备丰富的行业研究经验。
• 于威业：研究助理，协助完成研究报告。

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