20210413-兴业证券-京东方A-000725.SZ-面板景气度持续向好_一季度业绩超预期_4页_543kb

京东方A（000725）研究报告总结

核心内容

本报告分析了京东方A（000725）在2021年4月13日的市场表现及财务状况，并对其未来发展趋势作出评估，维持“审慎增持”评级。

市场数据

• 市场数据日期：2021-04-12
• 收盘价：6.43元
• 总股本：34798.79百万股
• 流通股本：33597.65百万股
• 总市值：220773.53百万元
• 流通市值：170766.37百万元
• 净资产：101109.23百万元
• 总资产：340412.20百万元
• 每股净资产：2.56元

财务表现

主要财务指标

营业利润与净利润增长显著

• 2020年公司实现营业收入135553百万元，同比增长16.8%。
• 归母净利润达到5036百万元，同比增长162.5%。
• 营业利润增长达1416.2%，净利润增长达346.1%，显示公司盈利能力大幅提升。

资产负债情况

资产负债率保持在58%左右，流动比率和速动比率持续改善，显示公司偿债能力增强。

现金流量

2020年经营性现金流达392.5亿元，创历史新高，显示公司现金流状况持续改善。

主要观点

1. 面板行业景气度持续向好：2021年面板价格持续上涨，行业供需关系改善，京东方受益于行业景气周期。
2. 业绩大幅增长：公司2020年净利润增长超162%，2021年预计净利润增长346%，业绩表现超预期。
3. 市场占有率全球领先：京东方在LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一。
4. 产能持续释放：公司拥有全尺寸产能，新投入产线逐渐爬坡，产能释放有望推动业绩进一步增长。
5. 高端产品及创新应用增长迅速：高端产品销量同比增长60%，创新应用产品销量增长显著，推动毛利率提升。
6. 现金流状况改善：公司经营性现金流持续增长，现金分红及回购计划增强了市场信心。
7. 新兴业务布局积极：公司在柔性OLED、传感器及解决方案、miniLED、智慧系统、智慧医工等领域均有显著增长。
8. 估值合理：根据2021年4月12日股价计算，PE估值为10.0倍，低于行业平均水平，具备投资价值。

关键信息

• 风险提示：

  • 韩企退出不及预期
  • TV需求下修
  • 疫情恢复不及预期

• 分析师：

  • 谢恒（xieheng@xyzq.com.cn，S0190519060001）
  • 仇文妍（qiuwenyan@xyzq.com.cn，S0190520050001）

• 投资评级：审慎增持（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间）

结论

京东方A在面板行业景气度持续向好的背景下，业绩大幅增长，现金流状况改善，市场占有率全球领先，同时积极布局新兴业务领域，具备较强的成长性和盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现稳健，估值合理，维持“审慎增持”评级。