20210413-万联证券-京东方A-000725.SZ-点评报告_产业龙头深度受益供需格局及周期利好_4页_1mb

京东方A（000725）点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了京东方A（000725）在2020年年度报告及2021年一季度业绩预告发布后的表现及未来展望。报告指出，京东方A在2020年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅提升，显示出公司在产业周期和供需格局优化中的强劲表现。同时，公司积极布局Mini-LED技术，推动显示领域的技术升级和市场拓展，有望在未来几年内持续受益于行业利好。

主要观点

• 业绩表现突出：2020年京东方A实现营收1355.53亿元，同比增长16.80%；归母净利润达50.36亿元，同比增长162.46%。公司盈利能力显著增强，经营性现金流净额同比增长50.49%，达到392.52亿元。
• 产品市占率领先：公司在智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流产品中，市占率稳居全球第一。
• 面板价格上涨：2020年以来，面板价格持续上涨，32"/43"/50"/55"面板分别上涨7%、5+%、10+%、10+%，预计涨势将贯穿2021年上半年。
• 技术布局加速：公司柔性OLED产品销量同比增长超100%，并完成中电熊猫南京8.5代和成都8.6代产线收购，进一步完善技术布局和产品种类。
• Mini-LED技术发展：Mini-LED背光技术正在加速渗透显示领域，预计2024年市场规模将超23亿美元，CAGR达148%。京东方积极布局Mini-LED产品群，致力于成为全球领导者。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 营业收入：预计2021-2023年分别为1583.25亿元、1849.24亿元、2159.91亿元，年均增长17%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为64.59亿元、83.50亿元、96.73亿元，年均增长28%、29%、16%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.19元、0.24元、0.28元。
• 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为35.18倍、27.21倍、23.49倍。
• 市净率（PB）：预计2021-2023年分别为2.07倍、1.92倍、1.78倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。

风险提示

• 韩厂产能退出进度不及预期：可能影响全球供需格局。
• 面板价格涨势不及预期：可能影响公司盈利能力。
• 贸易摩擦风险：可能对出口业务造成不利影响。

财务数据概览

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级与基准

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。
• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 韩厂产能退出进度不及预期
• 面板价格涨势持续不及预期
• 贸易摩擦风险

证券分析师承诺与免责条款

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 免责条款：报告仅供万联证券客户使用，不构成证券买卖的出价或征价，不承担任何法律保证。

总结

京东方A在2020年实现了营收和净利润的大幅增长，受益于云经济产业的快速发展和面板价格的持续上涨。公司在全球显示市场占据领先地位，技术布局不断优化，Mini-LED等新技术的布局为其未来增长提供了重要支撑。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面强劲，未来发展前景良好，维持“增持”评级。