20240325-浙商证券-药明康德-603259.SH-公司2023年报业绩点评_看好扰动下一体化韧性_4页_665kb

药明康德公司点评 - 2023年报及业绩分析

核心业绩摘要

• 2023年收入与增长：公司实现营业收入4034亿元，同比增长25.1%；剔除大订单收入同比增长25.6%。归母净利润960亿元（YOY 90%），扣非净利润974.8亿元（YOY 168.1%）。经营活动现金流净额1338.7亿元，同比增幅261%。
• 分季表现：2023Q4收入同比下降14.7%，净利润同比增长658%；经调整Non-IFRS净利润YOY增长252%。

收入与业务结构分析

• 化学业务：小分子CDMO收入稳定，2023年新增1,255个分子，D&M分子管线达3,201个。TIDES业务收入增长644%，在手订单同比增长226%。
• 测试业务：实验室分析及测试服务收入YOY增长153%，安评收入增长273%。临床CRO及SMO业务YOY增长118%，其中SMO业务增长261%。
• 生物学业务：收入YOY增长31%，新分子种类相关收入同比增长26%。苏州郭巷智研平台落成。
• ATU业务：收入增长0.1%，商业化CAR-T生产订单已启动。
• DDSU业务：收入下降25.1%，但有三款新药获批上市，分成模式逐步兑现。

2024年展望

• 收入指引：预计2024年总收入383-405亿元，剔除特定生产项目后增长率27%-86%。
• 盈利能力：经调整Non-IFRS净利率预计保持26.9%，对应2024年净利润预估103-109亿元。
• 估值与评级：维持“买入”评级，目标PE对应14-13.7倍，认为估值处于相对低位。

财务预测（2024-2026）

• 收入与利润：预计2024-2026年EPS分别为3.43元、3.57元、4.01元。2024年收入YoY下降（-3.0%至5.4%），但利润端保持增长。
• 资产负债情况：流动比率与速动比率提升，净负债比率下降。

风险提示

• 创新药研发投入下降风险
• 国际化拓展与竞争风险
• 汇兑及公允价值波动风险

注：以上总结针对浙商证券研报，忽略markdown标记输出关键内容。